纵横汇海：欧元,日圆,英镑,瑞郎,澳元,纽元,加元,原油12月14日

欧元 : 争持整固 ─

关注焦点：
‧本周屡试1.4750不果承压
‧10天MA跌破25天MA
‧关键支撑50天MA - 1.4500/1.4520

本年余下最后几周，汇市投资者或许不愿意冒险新建部位，这种情况可能会加剧流动性不足，让那些从基本面出发的预测应验的可能性减小。美欧利差形势的变化，已让许多分析师认为欧元有望突破1.50的心理关口，但这个预测可能出于技术性因素而落空。年底时流动性通常会下降，而由于信贷紧缩，这一次可能比以往更严重，汇市波动性因此可能更为剧烈，每一笔交易对汇率的效应都会被放大。妨且美元空头规模还是相当大，这意味着许多投资者若要在年底轧平部位，就不得不购买美元。

欧元周四进一步走低，美国11月零售销售和生产者物价指数(PPI)远高于市场预期。数据巩固了这样一个不断增强的看法，即美国经济不会陷入衰退，尽管信贷危机持续。数据公布后， FED1月降息的机率最低降至90%，周三该机率为100%。

欧元本周以来连续四个交易日上闯至1.4750附近，但都未能作进一步突破，终在周四再次出现显著回落，跌至本周低位1.4575。目前见5天与10天平均线交互纠缠，但10天平均线下破25天平均线之利淡讯号尚见悬挂，进一步下滑风险仍未可解除。预计下方关键莫过于1.45关口，一来为心理重要关口位，亦为50天平均线线切入水平，更同时跌穿上周之低位，故此欧元若下破1.45水平才见跌势加紧猛烈，估计以黄金比率作61.8%回吐计算，可达至1.4380水平。而即市见阻力则预计在25天平均线1.4705以及1.4750水平。
相关要闻：
欧洲央行(ECB)在12月的月报中表示，ECB将在必要时采取果断及时的行动，来取保油价上涨不会带来冲击效应。月报认为欧元区经济基本面"稳健"，但存在经济成长恐逊于预期的风险，另外还面临金融市场动荡所带来的不确定性，短期内通膨面临很强的上升压力，中期亦存在上升可能。ECB称自年初以来，金融市场较长期的通膨预期亦大幅上升，有必要密切监控。

欧元集团主席贾克周四称，他仍担心全球信贷紧缩可能产生的影响，但对主要央行连手行动表示欢迎。他对记者表示周三美国、欧元区、英国、加拿大和瑞士央行联合行动向国际金融体系挹注流动性的作法，方向是正确的。

新闻机构Market News International援引欧洲央行(ECB)管理委员会委员Marko Kranjec的话报导称，欧元区通膨预期可能脱离安全水平。欧元区通膨预期在3%，薪资通膨上升的可能性"大为增加"。

欧洲央行(ECB)管理委员会委员兼荷兰央行总裁魏霖克表示，全球信贷危机的持续时间料有所拖长，并对欧洲经济造成负面影响。

欧洲央行(ECB)委员史塔克周四在发布的一篇演讲中表示，货供增长强劲、大宗商品价格上涨以及资产价值高昂可能殃及消费者物价

欧洲央行(ECB)执委会委员斯麦吉在意大利晚邮报(Il Corriere della Sera)周四刊登的文章中称，若试图通过货币政策来刺激经济成长，只会推高通膨。他表示这就是为什么欧洲央行必须注重于对抗通膨的原因所在。

德国智库IFW周四将该国今年国内生产总值(GDP)成长预估值由9月时的2.7%调降至2.6%。该机构亦调降德国2008年经济成长预估至1.9%，原先预估为2.4%。

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日圆 : 日圆形势仍见风雨飘摇 —

关注焦点：
‧日本短观调查稍弱
‧风险因素反复日圆摇摆不定
‧技术关键112明确失守

日本央行周五公布的短观调查显示，过去三个月日本大型制造业信心恶化程度较预期严重。12月大型制造业景气判断指数为正19，低于前次调查的正23，也低于市场预期的正21；3月大型制造业景气判断指数料为正15，显示市场预期未来三个月景气将恶化；日本12月小型制造业景气判断指数为正2，市场预估为负2，日本3月小型制造业景气判断指数预期为负3，市场预估为负4。日本12月所有企业就业景气判断指数为负10。大型企业预期2007/08年度资本支出将成长10.5%，市场预估中值为成长9.0%。景气指数疲弱，反映了企业业务环境有所恶化，像是油价高涨和美国国内生产总值(GDP)料将滑落等。虽然资本投资计划向上修正，但在本会计年度结束前下修的可能性也很高。在企业信心如此恶化下，日本央行对经济展望不可能乐观以对，因此估计日本央行将不会升息。短观调查向来是较为强劲的数据之一，但这次的数据亦显示企业已变得更为审慎；短观显示企业持审慎态度，因此至少在明年上半年日本央行都难以升息。

图表指针所见，平均线趋向以至MACD、STC等指标仍见走软发展，另外亦见维持两个月之趋向线失守，形势上仍见疲软，较近支持亦可留意50天平均线112.75水平，若日圆再为进一步跌破，则有望出现250点之延伸跌幅至114.50水平，此区同时亦为100天平均线位置。另一方面，阻力可关注20日保历加通道中轴110关口，另外25天平均线亦见于110.35水平；回破此区日圆才见转强之机，其后可关注109.50位置，此区为12月4日之高位，即为其整固阶段之阻力上限。突破后上试阻力可进一步看至20日通道下轨107.65，以及上月高位107.20水平。

相关要闻：
日本经济财政特任大臣大田弘子周五表示，虽然有些风险，但日本经济趋势并未改变。大田弘子在于日央行短观报告后的一场记者会上做出上述表示。短观调查显示大型制造业信心有所恶化，大田弘子认为企业之所以审慎，是因为油价和原物料上涨，以及营建法规趋严导致房市投资降温所致。

日本央行副总裁岩田一政周四表示，日本银行业者在次优抵押贷款相关产品的亏损，高于原先估计，但业者获利足以弥补。

日本财务省事务次官津田广喜周四表示，政府希望透过审慎观察海内外市场走势及经济，在必要时采取行动。

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英镑 : 反复争持 ▼

关注焦点：
‧关键支撑250天MA 2.0010待检
‧下降通道运行
‧上阻25天MA 2.0535

英镑兑一篮子主要货币周四下滑，英国楼市数据疲弱，巩固了英国将进一步降息的预期。英国皇家测量师学会(RICS)公布的一项调查显示，截止11月的三个月英国房价以2005年5月来最快速度下挫，测量师对房价前景的信心也降至1998年来最低点。相反，美元亦受较预期强劲的零售销售数据提振。

图表走势所见，预期下方较近支持在10天平均线2.0410水平，较重要的则先为2.03水平，若然跌破则应下访上周低位2.0180水平，同时亦为50日保历加信道之下轨位置，要论到最关键则依然为250天平均线位置2.00关口。要留意的是一旦2算失守，英镑或会面临大挫之风险。反之，上方阻力则在25天线2.0530水平，另一关键见于下降趋向线2.06关口，估计后市若可进占此区，应会见英镑可再呈走强，其后较有意义阻力则为2.0680及2.08关口。

相关要闻：
英国工业联盟(CBI)公布12月总工业订单差值从11月时正8降至正2，远低于预估的正6；12月制造业产出预期降至近两年低位的正3，11月时为正9。不过海外订单情况十分乐观，出口订单差值从负4升至正2，为2006年11月以来最高，也是2月份以来首次升至正值。

英国央行公布的调查结果显示，英国11月对未来的通膨预期上升，创下3.0%的高位，远超越实际的通膨水平。对未来一年的通膨预期中值自8月的2.7%大幅上升，创下1999年开始此项调查以来的最高位。对当前通膨率的预估也上升到3.2%的高位，8月时为2.8%，这项调查结果可能令英国央行未来进一步降息的余地缩小。

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瑞郎 : 周四议后后瑞士升息预期降温 ▼

关注焦点：
‧瑞士议息会议降低升息预期
‧技术形势偏软
‧风险因素给予瑞郎支撑

瑞士央行周四逾两年来首次维持利率不变，尽管通膨在上升，因全球信贷危机给经济带来的风险挥之不去。瑞士央行称维持瑞郎三个月LIBOR目标区间于2.25%-3.25%不变，区间中点仍为2.75%。此前央行在最近八次季度会议上均升息25基点。央行将2008年通膨预期由原先的1.5%调高至1.7%，不过2009年的通膨预期则由1.8%调降至1.5%，央行设定的通膨高限为2%。央行并表示虽然中期通膨前景的改善伴随着大量的不确定性，因瑞郎持续疲弱，且商品价格上涨，但无论如何这种改善使央行能够继续奉行以前的货币政策路线。金融危机没有损及该国蓬勃兴旺的制造业，不过瑞银集团(UBS)等大型金融企业受到冲击。央行表示2008年经济成长放慢至2%左右，今年的成长预估"超过2.5%"，为连续第四年高于瑞士的趋势成长率。但是，瑞士央行再度对信贷危机的影响表示严重关切，指出金融产业面临风险，该产业在经济中所占比重为15%。

周四的路透调查结果显示，瑞士央行明年3月料维持利率不变，但对于2008年的利率走向分歧颇大。调查中40位受访分析师中有33位预期央行在明年3月的会议上将维持三个月瑞郎LIBOR利率目标区间在2.25-3.25%不变，目标区间中点为2.75%，六位分析师预期3月升息，一位分析师预期降息。分析师预估中值显示，明年年底和2009年上半年利率目标区间的中点为2.75%，不过分析师对于利率走向的预估分歧颇大。39位分析师中有18位认为2008年底利率目标区间中点为3.0%或更高，另有15位认为利率将维持不变，6位认为会降息2.50%或更低。调查中31位分析师中有29位认为主要央行周三采取的联合举措没有影响到他们对瑞士利率前景的看法。

瑞郎维持走软，周四低位触及1.1450水平。走势所见，估计瑞郎若明确失守50天平均线1.1430，将见瑞郎弱势扩大。若以黄金比率计算，扩展至61.8%之调整可看至1.1515水平。以保历加通道所见，较近之20日通道底部见于1.1490；另外，瑞郎于10月份曾遇阻力于1.16关口，至今亦可反观成关键支持参考。预计当前有10天平均线为首要阻力于1.13水平，及后下一阻力则可参考25天平均线1.1205。

相关要闻：
瑞士央行总裁何斯称，瑞士经济迄今为止基本未受到金融市场动荡的影响，且瑞士不缺乏流动性。但他补充说经济大幅放缓可能促使瑞士央行改变方向，围绕金融市场震荡冲击的不确定性需谨慎待之。他亦表示瑞士通膨前景改善，但风险犹存。

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加元 : 低位徘徊趋见疲软走向 ▼

关注焦点：
‧低位徘徊逐步走低
‧大型趋向线支撑初步失守
‧油价承压抑制加元

加拿大统计局周四公布数据显示，加拿大10月制造业销售小增0.1%，因航天和其它行业销售强劲，抵消了汽车业的下滑。市场原预期会减少1%。

加元周四下滑，因美国公布的经济数据令人们对经济陷入衰退的忧虑降低，并推高了美元。目前加元仍处于近期低位区间。图表走势所见，关键之大型趋向线已见初步失守，另外0天已跌破25天平均线之中线利淡讯号亦持续显现，预示加元更见疲弱发展，后市见较有意义支撑可为20日保历加通道顶部1.0250；之后可参考1.0470水平及1.06关口。阻力位较近可先看10天平均线1.0110，较大阻力位则则留意25天平均线0.9940水平，后市需回破此区才见加元近期疲势得以扭转。

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指标 Indicator
△ 上升 Uptrend
▼ 下跌 Downtrend
～ 待变 No Direction / Neutral Stand
— 持稳 Steady
★ 注意 Pay attention

(分析由英皇金融集团纵横汇海研究部提供 | 联络电话: 9262 1888)

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信息摘要：
美国劳工部公布11月生产者物价指数(PPI)较上月成长3.2%，为1973年8月来最大，按年增长7.2%，为1981年11月来最高；扣除食品和能源的核心PPI较上月上升0.4%。此前预期11月整体PPI上升1.5%，核心PPI上升0.2%。
美国商务部公布11月零售销售增加1.2%，预估为增加0.6%；扣除汽车的零售销售增长1.8%，预估为增长0.6%。美国10月企业库存较上月成长0.1%，9月修正后为成长0.4%，原本市场预计10月企业库存成长0.3%。

美国劳工部公布12月8日当周初请失业金人数降至33.3万人，预估为33.5万人，前周修正为34万。

美国联邦储备理事会(FED)前主席格林斯潘接受国家公共广播电台采访时称，由于经济成长速度放缓，美国陷入衰退的机率"明显上升"。另外，CNBC电视台周四稍早报导，格林斯潘周四将其认为美国经济陷入衰退的机率从30%上调至50%。

美国联邦储备理事会(FED)周四宣布有史以来最大规模的国库券变现回笼资金计划，以冲销其与其它一些央行计划注入的额外流动性。为美联储执行公开市场操作的纽约联邦储备银行表示，其将在12月20日进行国库券变现操作，从银行系统抽走150亿美元。这项操作将让美联储在不影响其货币政策的情况下，确保调控资金的能力.央行经常通过短期市场操作来调节银行储备资金及利率水平。一旦银行开始动用美联储与另外四家央行周三宣布的有期标售和外汇掉换工具、给银行储备带来刺激作用，联储通过公开市场操作账户(SOMA)回笼150亿美元的计划，实际上能起到中和效果。这项国库券变现计划旨在保持美国银行储备水平的稳定，并将联邦基金利率维持在接近目标利率的水平。一旦开始进行这项操作，联储则将从12月初起从银行系统共收回约250亿美元资金，联储的前两次国库券变现操作规模各在50亿美元。

NYMEX原油期货周四下滑，因投资人担心信贷危机影响更广泛经济，将限制原油需求，且美元走强。1月原油期货结算价跌2.14美元至每桶92.25美元。伦敦洲际交易所(ICE)布兰特1月原油期货亦跌1.90美元至92.12美元。

美国联邦储备理事会(FED)周四发布的数据显示，通过美联储基本贴现窗口的借款额度较前一周剧增逾一倍，为9月以来最高。银行在12月12日总计借款45.14亿美元，远高于12月5日时的21.08亿。该借款量为9月12日来最高，当时为借款71.52亿美元。两次借款额度分别创下2001年9.11事件后的第一高和第二高。联储自8月开始就调降基本贴现率，使之与联邦基金利率间的利差缩小，试图以此鼓励银行通过贴现窗进行更多的融资，但它的使用比较有限。联储在12月11日调降基本贴现率和联邦基金利率各25基点，目前两者水平分别为4.75%和4.25%。

美国联邦储备理事会周四公布的数据显示，美国商业票据市场连续第二周萎缩，而备受关注的资产支持证券市场录得连续第18周收紧。截至12月12日当周，美国商业票据市场规模缩小53亿美元至1.839兆美元，为逾一年来最低水平，前周为1.844兆。流通中的资产支持商业票据减少103亿美元至7,910亿美元，为2005年秋季以来最低水平，前周为8,012亿。

纽约联邦储备银行执行副总裁杜德利周四表示，通膨保值债券(TIPS)的风险要低于其它任何资产品种，因此可以在市场持续动荡之际提供给投资者一些安全保护。杜德利称TIPS可反映出市场对通膨的预期，因此亦可作为重要的经济衡量指标。杜德利亦补充称通过限制流通中的TIPS数量，财政部或可提高现有市场的流动性。

纽约联邦储备银行总裁盖特纳表示，主要央行连手采取的新举措将有助于减少流动性问题影响整体经济的可能性，新举措确保市场参与者能够获得融资，从而对货币政策起到补充作用，但并不直接解决许多银行在资产负债表或资本方面面临的窘境。

银行界消息人士周四称，多家法国银行正在敲定一项计划，准备在2008年初成立一支所谓的"超级管道(super conduit)"基金，规模约为10亿欧元，以便为任何在全球市场危机中受到冲击的法国共同基金提供帮助。一消息人士表示基金的结构将在2008年初成形。该基金的组织者为法国兴业银行、巴黎银行、Natixis、东方汇理及汇丰控股(法国)。成立新基金的目的是为基金经理人提供流动性，因为有些经理人难以售出资产支持债券(ABS)，不管这些ABS的标的资产质量如何。所有银行都拒绝对此置评。该基金将持有ABS，而后通过向机构投资者发行票据对其进行再融资。

花旗集团周四表示计划将其担纲顾问的结构性投资载体(SIV)的资产负债并入其资产负债表，花旗称此举是对近期穆迪和标准普尔宣布可能调降SIV债务评级的响应。该行称在减少SIV资产方面取得成功，不计现金和现金等价物，该类资产规模已从8月时的870亿美元降至490亿，同时还确保了投资组合的信贷质量。花旗表示仍支持成立M-LEC基金.该基金成立初衷是为防止某些基金被迫向市场抛售资产，并支撑有资产担保商业票据市场。

雷曼兄弟周四公布季度获利下降12%，受债券业务资产冲销拖累，但仍优于分析师的平均预期。雷曼兄弟为美国排名第四的投资银行，宣称在截至11月30日的第四季获利8.86亿美元，合每股盈余(EPS)1.54美元，上年同期分别为10亿美元和1.72美元，当季总营收为44亿美元。雷曼兄弟股价年初迄今已经累计下挫有20%，表现不及Amex券商指数，但要好于包括美林在内的其它同业。该行整个财年的凈营收上涨10%至193亿美元。第四季来自固定收益业务的凈营收下降至8.6亿美元，较上年同期的21.35亿美元急剧缩减60%，主要是受高达8.3亿美元的资产冲销拖累。不过来自对冲保值的收益、负债减少、以及出售一些贷款赚取的获利,都帮助抵消了大规模资产减记的影响。该行今年第三季曾宣布冲销大约7亿美元的不良资产，冲销规模小于许多同业水平。

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13th September 2007 Data Releases
HKG (100 taels)
Interest rate: -70
LLG
Fixing AM : 809.00
Fixing PM : 800.70
Day Close : 797.10 / 797.80
LLS
Fixing : 14.61

COMEX Gold Warehouse Stocks: 7,365,304oz Net Change: -795
COMEX Silver Warehouse Stocks: 133,467,701oz Net Change: -1,062,839

COMEX December Gold
Day Open : 812.90
Day High : 815.50
Day Low : 796.80
Day Close : 804.20

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14th December 2007 Daily Analysis
LLG

LLG Daily Forecast
Range：799.00 - 808.00
Support：785.00 - 776.00
Resistance：822.00 - 826.00

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LLS

LLS Daily Forecast
Range：13.93 - 14.33
Support：13.63 - 13.41
Resistance：14.45 - 14.93
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