[机构看盘]鲁证期货：铜市波澜不惊 逐渐进入旺季

　现货：上周1608合约完成交割后升水大幅下滑，由周初升水40元/吨-升水160元/吨快速收窄至贴水60-升水30元/吨，但成交仍显僵持，下游保持刚需采购，多为零单交易。库存：LME库存21.1万吨较前周增8250吨或4.1%，SHFE库存6.2万吨较前周降6850吨或9.9%。CFTC：基金净空5074与上周基本持平。世界金属统计局(WBMS)：2016年1-6月全球铜市供应缺口为19.7万吨，2015年全年则为过剩37.2万吨。今年1-6月全球铜矿山产量为1000万吨较去年同期增加5.9%，全球精炼铜产量增至1160万吨同比增加3.4%。今年上半年全球铜消费量为1180万吨，去年同期为1110万吨。铜市依旧缺乏亮点，资金继续撤离，成交量和波幅再创新低。虽然供给增长预期长期压制铜价，但当前逐渐进入消费旺季，需求复苏或有望阶段性提振铜价，建议暂时观望或逢低做多。

　　一、行情回顾

　　上周铜市依旧缺乏亮点，资金继续撤离，成交量和波幅再创新低。周五收盘报37410元/吨较前周跌140元/吨或0.43%；伦铜收盘报4808美元/吨涨1.18%。持仓方面上海大减2.4万手至50.9万，伦铜持仓微减1.5万手至33.5万。

　　图1：沪铜(36430, 100.00, 0.28%)指数日线

　　数据来源：文华财经，鲁证期货研究所

　　图2：伦铜日线

　　数据来源：文华财经，鲁证期货研究所

　　二、现货及市场数据

　　现货铜：上周1608合约完成交割后升水大幅下滑，由周初升水40元/吨-升水160元/吨快速收窄至贴水60-升水30元/吨，但成交仍显僵持。进口货源充沛，加之周末时交割货源流出，市场供应十分充足，持货商遇反弹换现意愿强，贴水货源吸引贸易商的部分买盘，下游则保持刚需采购，多为零单交易。

　　图3：上海铜现货贴水             　　图4：伦敦铜现货升水

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　图5：上海铜贸易升水(CIF)               　　图6：LME和SHFE库存

　　数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　铜精矿：周干净矿现货TC报100-105美元/吨，较上周继续持平，但与前两周成交价格重心下移不同的是，本周现货TC成交价格略有上行。据了解，市场贸易商报价普遍在103美元/吨以上，买卖双方议价后TC仍能谈高1-2美元/吨。据某大型外资贸易商反映，前期TC略有走弱主要受短期冶炼厂采购量上升影响，采购货源主要为四季度初到港的货，此举旨在备足四季度原料库存为明年长单谈判所准备。而冶炼厂总体库存水平较高，四季度在即，近期加工费走强属于正常现象。。

　　图7：LME铜注销仓单占比            　　图8：COMEX市场基金净多持仓

数据来源：WIND，鲁证期货研究所

　　三、行情研判

　　现货：上周1608合约完成交割后升水大幅下滑，由周初升水40元/吨-升水160元/吨快速收窄至贴水60-升水30元/吨，但成交仍显僵持，下游保持刚需采购，多为零单交易。库存：LME库存21.1万吨较前周增8250吨或4.1%，SHFE库存6.2万吨较前周降6850吨或9.9%。CFTC：基金净空5074与上周基本持平。世界金属统计局(WBMS)：2016年1-6月全球铜市供应缺口为19.7万吨，2015年全年则为过剩37.2万吨。今年1-6月全球铜矿山产量为1000万吨较去年同期增加5.9%，全球精炼铜产量增至1160万吨同比增加3.4%。今年上半年全球铜消费量为1180万吨，去年同期为1110万吨。铜市依旧缺乏亮点，资金继续撤离，成交量和波幅再创新低。虽然供给增长预期长期压制铜价，但当前逐渐进入消费旺季，需求复苏或有望阶段性提振铜价，建议暂时观望或逢低做多。