[机构看盘]华泰期货：铜终端下游无力跟随，铜价格存在回调风险

铜市简评：
铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应2017年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：据海关数据，12月未锻轧铜及铜材进口量至49万吨，环比增量9万吨；此外，
铜精矿进口环比下降2万金属吨左右，不过较10月进口量相比仍然是比较大。上周，铜精矿加工费维持在85-90美元/吨。总体上，中国铜供应短期较为充沛。但国际铜供应则短期主要是供应风险起作用，其中印尼铜矿出口和智利铜矿劳资谈判是关键。

走势分析：
当日走势：1月16日，铜价格整体上小幅回落。
不过，由于印尼自由港铜矿出口问题尚未得到有效解决，以及矿山劳资谈判仍然没有明朗，供应侧的风险仍然存在。
LME库存继续下降，不过，由于国内精炼铜供应由于铜矿进口和国产铜矿的跟上，有望继续保持在高位，因此中国精炼铜供应有望填补LME库存下降，不过，这需要内外有一定的价差。
1701合约顺利交割，交割量2.5万吨附近；交割之后，现货市场预计将转向对1702合约贴水，从昨日市场成交来看，预计贴水幅度或在200元/吨左右。
此外，1月6日以来，光亮铜和精炼铜之间的平均价差有所拉大，此外，从下游终端销售利润来看，有所下降，显示出下游无力跟随铜价格上调。
综合来看，由于精炼铜供应充足，加上下游无法跟随铜价格反弹，短期铜价格有所偏高，有回调的需求。但是因供应风险尚未解除，铜价格又难以深入下跌。
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