[机构看盘]广州期货：资金面或收紧 锌价震荡蓄势（周报）

一、行情回顾

　　本周期锌(22665, -475.00, -2.05%)小幅回调整理，美联储加息靴子落地，宏观风险得以释放，不过临近季末国内短期资金流动性趋紧，市场心态受到冲击，大宗商品普遍走软，伦锌周内探低2795美元，目前运行2830美元附近，周内跌幅约1.9%，沪锌主力1705合约周内表现相对坚挺，于当前平台震荡整理，收获带长上、下影线的十字周K线，收盘报23305元，周内跌幅0.26%。沪锌指数持仓量增加1.9万至47.1万。

　　图1：沪锌指数日K线

　　数据来源：文化财经，广州期货

　　二、现货市场

　　(一)升贴水情况

　　图2：沪锌和伦锌现货升贴水

　　数据来源：WIND，广州期货

　　本周LME锌现货贴水变化不大，相较上周基本持平，截至3-23，LME贴水19元。上海0#锌主流成交于23000-23120元/吨，对沪锌1705合约贴60-贴30元/吨较昨日贴水略收窄10元/吨附近。本周锌价小幅回调整理，炼厂正常出货，贸易商保值盘货源流出，时至一周末尾，部分下游逢低补库，市场整体成交有所改善。

　　(二)库存变化

　　图3：沪锌期货库存与价格      图4：LME锌库存与价格

　　数据来源：WIND，广州期货

　　图5：国内锌库存及区域分布      图6：LME锌库存及区域分布

　　数据来源：WIND，广州期货

　　库存方面，截至3-23，LME锌库存为377175，比上周减少550万吨。上期所库存小计为184376吨，较上周减少1922吨，其中期货库存为79825吨，比上周减少233吨。本周两市库存均呈现小幅下滑态势，反映下游需求逐步好转，对锌价走势形成支撑。

　　(三)锌精矿市场变化

　　©本周国内锌精矿(50%、含税)价格跟随锌价下调，截至周五云南锌精矿报18750-18950元/金属吨，湖南18850-19050元/金属吨，广西18750-18950元/金属吨。目前来看，锌精矿偏紧格局仍未得到缓解，进口和国产锌精矿加工费维持历史低位，现进口锌精矿加工费处于30-40美元/干吨，国产锌精矿加工费主流成交3600-4100元/金属吨。

　　三、周内行业消息

2016年12月13日及2017年3月13日，国内锌冶炼骨干企业分别在北京和西安召开了“锌骨干行业供给侧结构性改革高层研讨会”，参会企业响应行业自律号召和倡议，将于4月份集中检修减产。截止今日，参加两次会议的共计12家锌冶炼产能在20万吨的骨干企业中，已有汉中锌业、商洛、东岭、豫光金铅、白银、葫芦岛、紫金、株冶、南方等9家企业正在或即将陆续采取停产检修等措施，支持2017年3月13日西安会议提出的“精诚合作、奋发图强”的号召，以有效应对当前明显低于冶炼厂成本、极为不公平的畸形加工费水平，共同维护冶炼行业合理利益和健康发展。

　　精炼锌2月进口量为15012吨，同比减少66%，1-2月进口量累计为32349吨，同比减少68%；锌矿2月进口量为181777吨，同比减少8.7%，1-2月进口量累计为414911吨，同比减少7.6%。目前来看，精炼锌进口仍处亏损状态，不过亏损收窄至600元附近。

　　四、下周展望   

　　综合来看，临近季末，资金面流动性加紧，叠加各地房地产调控加码，市场心态受到冲击。锌价延续回调整理，但基本面仍表现偏强，近期中西部锌冶炼骨干企业计划4月集中减产检修共同应对极低加工费，利好消息支撑锌价，加之两会结束后下游消费有望转好，有助锌价上行，预计短期锌价回调幅度有限，建议22500-23000元附近买入看多，设定止损。预计下周伦锌波动区间2750-2950美元，沪锌主力1705波动区间22500-24500元。仅供参考。