[机构看盘]南华期货：避险情绪升温 金银震荡偏多（周报）

摘要

　　上周美国公布的经济数据参差不齐，显示经济复苏并不十分乐观。特朗普医改撤回税改前途未卜，令市场避险情绪升温，特朗普交易回撤，金银上周上涨。

　　未来两周继续关注经济数据、耶伦讲话、美联储会议纪要和法国大选，预计避险情绪或发酵利多金银，建议多单持有。

　　技术分析

　　COMEX黄金上周震荡上涨，本周一大涨，技术指标偏多，未来两周或震荡偏多，上方压力位1300美元/盎司。

　　图1：COMEX黄金主力合约技术分析

　　资料来源：文华财经  南华研究

　　COMEX白银上周震荡上涨，技术指标偏多，未来两周或震荡偏多。

　　图2：COMEX白银主力合约技术分析

　　资料来源：文华财经

　　本周关注：

　　以下为本周和下周(含清明假期)将要公布的重要经济数据，下周的非农就业报告和美联储会议纪要可能会对价格短期产生较大的冲击。

　　表1：本周公布的美国主要经济数据

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　本周耶伦的讲话也需要关注，可能会对价格产生短期冲击。

　　表2：本周公布的全球重要财经事件

　　资料来源：华尔街见闻 南华研究

　　内外盘价差：

　　上周人民币兑美元汇率小幅升值，上周国内金银价格涨幅不及外盘或因溢价回落。在人民币升值周期黄金进口将不存在换汇的压力，所以溢价回落。预计未来两周人民币对美元或继续小幅升值，预计溢价或震荡继续小幅回落。

　　需要注意的是内外盘收盘时间不同，有部分价差是因为时间差导致的，因此本表格仅供参考。

　　表3：黄金白银内外盘收盘价价差监测

　　资料来源：Wind资讯 南华研究

　　图3、沪金(282, 0.60, 0.21%)6月-伦敦金(人民币/克)近期震荡略走弱

　　图4、沪银6月-伦敦银(人民币/千克)近期维持震荡

　　资料来源：Wind 资讯 南华研究

　　ETF:

　　伦敦黄金现货上周上涨1.46%，SPDR黄金持仓小幅下降0.18%。显示现货市场并不十分乐观。

　　白银价格同样上涨1.32%，SLV白银小幅增仓。

　　表4：黄金白银ETF持仓增减幅度及国内外价格涨跌幅%

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　图5、黄金ETF近期波动不大   　　图6、白银ETF近期波动也不大

　　资料来源：BloombergWind资讯 南华研究

　　美国：避险情绪升温金银或震荡偏多 经济在复苏但不十分乐观

　　表5：上周公布的美国主要经济数据

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　上周公布的经济数据显示，部分数据较好但有部分数据不及预期，显示经济复苏并不十分乐观。

　　特朗普交易在回撤避险情绪推升国债金银

　　表6：美国金融市场表现

　　资料来源：Bloomberg 南华研究

　　上周美元指数下跌0.67%，股票指数普遍下跌，尤其是金融行业指数跌幅远超综合指数，显示特朗普交易在回撤，10年期国债收益率下降9个基点，显示市场有一定的避险情绪，与金银上周的上涨是一致的。CRB指数小幅下跌0.55%。

　　总结

　　上周公布的经济数据中有较多不及预期，显示经济复苏并不十分乐观。另一方面，特朗普上周提交修改后的医保法案至众议院，但最终因支持票数不足而撤回。市场起初担忧医改不通过可能推迟税改，特朗普特意声明如果医改不通过将直接进行税改，虽然部分稳定了市场情绪，但医改的失败令市场对于特朗普未来的税改仍是充满担忧，另外经济数据并不十分靓丽也加重了市场的担忧。

　　本周和下周继续关注经济数据，耶伦的讲话也需要重点关注。我们认为市场的避险情绪或持续一段时间，法国大选的避险情绪可能也会发酵，因此金银在未来两周或震荡偏多。

　　欧元区：关注法国大选或轻微利多金银

　　表7：欧元区市场监测

资料来源：Bloomberg 南华研究

　　上周欧元区市场情绪不强烈，本周和下周继续关注法国大选，可能会提升避险情绪，或轻微利多金银。