小摩：美元三季度有望“王者归来”？

今年上半年美元指数持续呈现下滑态势，刷新去年美国大选以来的低位，并且目前仍然维持在低位徘徊。摩根大通（JP Morgan，小摩）在6月23日的年中报告中表示，美元上半年的下跌和市场对“特朗普经济学”的期望过高有关，同时民族主义贸易政策和地缘政治风险非常不利于新兴市场但有利推升美元。不过从特朗普上任100日的情况看来，其当初承诺的事情能够立法通过的寥寥无几。同时美元近期的宏观背景同样堪忧，GDP可能出现下滑。

但小摩并不认为美元会继续下跌，反倒是觉得美元跌过头了，三季度有望上涨。

下半年的关注点：

小摩同时给出了下半年的关注点，有些延续自上半年，下半年需要继续关注，有些则是新的因素。

延续自上半年：

全球将重回再通胀，并且全球货币政策正常化步伐相对加速；

中国经济调整风险、大宗商品供给端风险；

地缘政治风险；

新兴市场基本面和套利；

新的关注点：

美联储和其他央行将如何在反通货膨胀的情况下加速利率化进程；

市场还未计价负债资产表正常化一事；

特朗普政府9月债务上限、以及2018财年预算问题；

现在可以忽视贸易保护主义风险了吗？