铜:上个交易日 LME 库存减少 4025 吨达 258725 吨,
注销仓单减少 3950 吨至 36775 吨。上周 SHFE
库存减少 23982 吨至 234696 吨,去年同期为 181632 吨,下游和贸易商逢低价补货力度提升造成了库存
下降。现货方面,上个交易日 LME 铜 Csah/3M 贴水 20.3 美元/吨,国内上海地区现货升水 30 元/吨,
临近交割,市场多以观望为主,交投略显清淡。供应方面,海关总署数据显示,中国 6 月进口未锻轧铜及
铜材 44.8 万吨,环比 5 月回落 6%,但同比增长 14.9%,反应海外供应相对充足和国内需求较强。下游
方面,据 smm 调研数据,6 月我国铜管企业开工率同比增加 5.8 个百分点至 95.6%,显示下游空调行业
产销形势良好,一方面原因是渠道仍有补库需求,另一方面,随着消费旺季来临,大型空调企业为抢占市
场份额纷纷调高排产量。
综合来看,上周铜价继续录得下跌,伦铜跌至 6200 美元/吨附近,中美贸易摩擦升级和对未来经济前景
的悲观预期使得价格承压运行,不过随着价格下跌,下游接货积极性上升,叠加精废价差显著收窄,铜价
出现企稳迹象。展望后市,由于铜精矿加工费回升,以及新扩建产能投产,三季度国内精铜供应压力仍大。
海外则由于冶炼生产干扰的存在,基本面相对较好。价格方面,中美贸易摩擦出现边际改善的可能性更大,
宏观情绪好转有望带动铜价企稳,且世界第一大铜矿 Escondida 仍存在罢工可能,当下对铜价不必过分
悲观。
铝:贸易战初步冲击暂告一段落,大宗商品经过前期风险重估后迎来短暂反弹时段,但仍需警惕中美贸易
冲突的长期性。产业方面,LME 铝价再创新低,LME 库存上涨 10100 吨,Cash/3m 升水 35.25 美元/
吨, 现货供需仍紧俏,但市场对于俄铝解禁预期加强,这使得远期合约承压。6 月铝材及其未锻造铝出口
初值 51 万吨,再创新高,平衡两市力量逐渐到位,沪伦比值抬升至 6.89,沪铝价格估值仍偏低。国内方
面,国内氧化铝价格将逐渐坚挺,我们对于下半年铝价的表现并不悲观,前期有色金属下跌,铝价表现较
强的抗跌性,我们预计 13500 - 14000 元/吨铝价存在安全边际。
铅锌:
LME 锌库存减少 1825 吨,至 243825 吨,Cash/3m 升水 18 美元/吨;LME 铅库存增加 300 吨,127600
吨,Cash/3m 贴水 18.25 美元/吨。
我的有色网数据,上周国内六地锌库存再降 1.6 万吨,其中沪粤津三地库存降至 11 万吨,国内精炼锌市
五矿经易期货商品研究|有色金属
7/16/2018 2
场仍处于供应短缺格局,我们预计未来两个月三地库存有可能降至 8 万吨以下,去库存可能驱动月间价差
再度扩大,价格方面,受贸易战忧虑缓解镍价反弹带动暂时企稳,但远期基本面偏弱抑制反弹力度。
铅方面,虽然 7 月河南、安徽等地炼厂相继复产,但 1#铅仍以补足长单为主,流入市场货源较少,而再
生精铅对 1#铅贴水小幅扩大至 300 元,暂难扭转短缺的市场格局。
沪锌长线维持反弹抛空思路,2/4m 价差 250 元以下正套入场。
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