[机构看盘]华泰期货：库存回升幅度加大，但市场逻辑或仍在政策预期

铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但此前铜价格回落，加上库存偏低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，支撑铜价格反弹。

走势分析：
21日，现货市场升贴水较上个交易日有所回落，现货市场成交力量不足，中间商集中换现意愿强烈，由于假期逐步临近，现货市场接货力量较少，而1902合约交割要至春节之后，资金成本较高，因此，现货逐步走向贴水。
上期所仓单21日整体继续回落，但幅度已经比较小，另外，由于现货市场升水下降，对仓单吸引力下降。
21日，精炼铜现货进口维持小幅亏损，较此前一个交易日小幅下降。洋山铜升水持平。
21日,LME库存单日回升近1万吨，主要集中在美洲仓库，由于LME/COMEX比价问题，美洲库存继续优先流向LME仓库，另外，随着时间推移，智利环保影响预期逐步在下降，LME库存格局预期在转向。
数据方面，2018年12月份，规模以上工业增加值同比实际增长5.7%（以下增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），增速比11月份加快0.3个百分点；环比增长0.54%。2018年全年，规模以上工业增加值同比增长6.2%，增速较1-11月份回落0.1个百分点。
价格表现方面，LME库存的增加打压隔夜LME铜价格表现，由于一季度属于季节累库，因此，当前库存的回升容易令人相信是季节累库开始的信号，特别考虑到智利环保影响时间的消退；但我们认为当前市场的逻辑应该是以对政策的期待为主，21日公布的经济数据较为温和，这使得对政策刺激的力度预期放缓，不过，毕竟预期依然存在，因此，整体上，铜价格反弹构架依然保持，但力度有所放缓。
总体上，产业链方面，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧；未来展望来看，印度冶炼厂恢复已经扫除法律障碍，国内中铝东南等冶炼厂已经逐步进入达产通道，因此，未来供应以恢复预期为主；但此前铜价格回落，加上库存偏低，以及中国政策预期，和美国基建预期，需求存在一定的期待，因此，支撑铜价格反弹。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！