[机构看盘]信达期货：美国暂缓加征关税，有色震荡反弹

近期镍矿价格继续抬升，由于菲律宾苏里高地区将迎来传统性雨季，镍矿
供应依然值得担忧，镍价上涨将延续成本抬升逻辑。值得注意的是，近期
海运费高位回落，可能削弱镍矿价格涨幅。随着印尼提前禁矿事件落地，
短期镍价缺乏更强的上涨驱动。多空博弈加剧叠加技术上均线粘合，令行
情更加扑朔迷离。近期LME库存出现异常变化，连续10天库存流出近6万吨
至9.8万吨，这是镍合约40年历史以来最大的降幅，已降至2012年4月以来
最低水平。由于库存的急速下降，LME镍的远期合约曲线和沪镍结构出现反
转，结构性短缺问题将再次被关注。后续镍价上涨仍有低库存和成本上涨
逻辑支撑，但短期镍价已处于相对高位，需要充分调整后才有上涨驱动。
而且4季度中长线偏弱的基本面没有改善，不锈钢高库存以及镍生铁投放等
因素将加剧市场动荡，未来镍价仍有上涨空间，但短期上涨空间受限。技
术上，沪镍1911合约高位调整，建议逢低做多。

节后锌价出现明显反弹，由于前期锌价跌幅已经大部分兑现锌矿增产预
期，而锌锭库存并未出现明显累库，导致市场开始纠正部分偏差。而2019-
2020年全球锌锭增量较少，若后期国内复产锌锭低于市场预期，那么在全
球低库存背景下，锌价短期底部可能已经出现。海外方面，Skorpion锌业
将于10月底关闭锌冶炼厂6个月，预计影响半年产量在5万吨左右，本次停
产事件将从边际上影响四季度全球锌锭的供需平衡。国内方面，消费进入
金九银十消费旺季，虽然9月冶炼厂单月产量创历史新高，但供应压力并未
投放到市场，累库的可能性需要进一步检验。国庆过后，部分地区环保限
产结束，企业逢低补库为主，消费或进一步改善。而中美贸易传来利好消
息，叠加海外冶炼厂的停产事件，短期锌价可能继续反弹。技术上，沪锌
1911合约震荡反弹，建议多单可尝试。

铅基本面核心就是需求旺季改善但供应检修和恢复并存，短期价格看旺季
预期的强弱。供应方面，原生铅炼厂9月有部分检修计划，如河南豫光、江
西铜业、云南蒙自等常规检，而河南岷山和湖南水口山继续恢复。再生铅
方面，国庆可能加强京津冀地区阶段性限排产，而大规模再生铅如安徽华
鑫、贵州火麒麟等复产使再生铅产量有所上升。需求方面，铅蓄企业进入
传统旺季，电动铅蓄开工率抬升，经销商库存压力开始下降，一定程度缓
解了下游压力。由于供应端变量存在而下游需求缓慢改善，短期来看市场
对于需求改善的预期要更强。若消费能有实质性改善，铅价仍有上升空间
。技术上，沪铅1911合约震荡反弹，建议观望。
(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！