[机构看盘]国都期货：金属早报0320

铜（李瑶瑶）
3 月 19 日沪铜先抑后扬，收盘时主力 1905 合约涨 150 元/吨，报收 49330，涨跌幅为 0.31%，成
交量减少 58560 手至 13.2 万，持仓量增加 1970 手至 23.0 万。伦铜报收 6459 美元/吨，较前一交易日
涨 34 美元/吨，涨跌幅为 0.53%，成交量减少 1425 手至 1.36 万。沪铜全部合约国内前二十持仓多头减
持 5558 手至 161949，国内前二十持仓空头减持 3580 手至 190228。
现货方面：SMM 讯，3 月 19 日上海电解铜现货对当月合约报升水 850 元/吨~升水 1100 元/吨，较
前一交易日上升 40 元/吨。平水铜成交价格 49900 元/吨~50000 元/吨，升水铜成交价格 50100 元/吨
~50200 元/吨。废铜方面，3 月 19 日广东地区 1#光亮铜报价 44700 元/吨~45000 元/吨，
精废价差小幅国都期货研究报告系列|基础研究
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回落至 1564 元/吨。
昨晚夜盘沪铜小幅走弱，主力合约收跌 0.02%。上周五降税日期公布之后，期市重回 contango 结
构，1100 元左右的税差令昨日现货报价升水近千元。上周公布的 2 月经济数据显示工业增加值回落，
基建持续反弹，地产投资显著回升，但地产销售、新开工、土地购置均下行，显示后续地产投资下行压
力大。伦铜库存在持续一个月下跌之后，上周暴增近 7 万吨节。节后受各种利好消息推动，沪铜不断
走高，不断走低的加工费 TC 显示矿端供应紧缺，也为铜价提供支撑。但目前铜旺季需求仍未启动，上
期所库存依旧处于累库阶段。预计短期内沪铜延续震荡走势，静待需求启动。
白银（张楠）
3 月 19 日，沪银期货主力合约 AG1906 收盘价报 3610，涨 0.56%。美联储议息会议在即，美元指数
则跌至近三周新低，为八个交易日里第七天下跌。美元走势延续疲软支撑了金价，COMEX 4 月黄金期货
收涨 0.4%，报 1306.50 美元/盎司，一度突破 1310 美元关口。库存方面，上海金交所白银库存在 2018
年 12 月底之时起至今便逐渐开始形成持续上升的格局至今仍在延续，对银价上涨形成一定制约；而
COMEX 银库存稳步上升，但是美国地质勘探局(USGS)最新发布的报告中显示，2018 年白银矿产量增长，
但前景不容乐观，产量或已在 2018 年见顶。
下游方面，电子元件板块呈现出弱于大盘的走势。机构持仓方面，在 Ag1906 合约上，排名前 20
机构多头持仓增加 4759 手，空头持仓减少了 937 手。全球最大黄金 ETF——SPDR Gold Trust 持仓周
一增加 8.23 吨，为 2 月迄今最大增幅，随后周二减少 1.18 吨，说明了在目前在盘面震荡调整的情况
下，多头仍旧偏强势。整体来看，美联储议息会议预计偏鸽派，美元指数回落；而且英国脱欧事件引发
市场避险情绪升温，金银多头力量占据主导，后续金银稳步走强可期，多单可长期持有。
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