近期镍生铁价格坚挺的几种可能性

本周，尽管镍价从高位大幅回落，但镍生铁却十分坚挺，价格不降反升，较纯镍贴水收窄，从上周最高的贴水65.3元/镍点，一度收窄至周三的贴水20.5元/镍点。 在SMM与市场的交流过程中总结出来可能有如下三方面原因，将他们分为两类：暂时类和持续类。 一、暂时类 （1）市场存在隐性库存（国内市场供应↓） 这部分隐性库存一方面可能是在已经生产但尚未谈拢价格出售之间存在时间差导致这部分镍生铁成为库存；另一方面也可能是部分卖方对后期行情乐观看涨，主动积累部分库存。 （2）6月印尼镍生铁进口量减少（国内市场供应量↓） 据部分业内人士称，6月进口量或不及此前的市场预期，一方面可能是6月印尼洪水的缘故，导致运输受阻，部分船期延后，6月到港减少；另一方面，出于经济性的考量，部分印尼镍生铁有销往其他国家，如印度，但这部分量暂未能了解到与此前月份的差额有多少。若仅仅从经济性来看，的确6月进口印尼镍生铁进口国内的价差不理想。

（进口数据仍以最终海关数据为准） 二、持续类 （3）镍生铁经济性优异替代其他原料的使用（需求↑） 高镍生铁因为本身还赠送多元镍点的铁的价值，理论上来说较纯镍应当是升水。但如下图所示，自今年二、三月起，镍生铁较纯镍就一直处于贴水状态，并在近几周，贴水扩大，直到这周才开始有所收窄，但仍处于贴水状态。另外，高镍生铁较废不锈钢的经济性也在近期持续好转，贴水持续扩大。 但是究竟这个替代能到什么程度，并非仅有经济性的考量，各个钢厂的工艺、原料配比均有所不同，另外镍生铁的品味也对替代的量也起到了限制的作用，并且这个替代是一个逐步发生的过程。 近期确有部分钢厂提高了镍生铁的使用比例，在与SMM与市场交流的过程中初步估计，部分原先废料使用比例较高的工厂可能发生了约5%-10%的替代，原先比例较小的钢厂替代比例则更小。

目前市场上各家钢厂的原料配比各不相同，根据今年Q1的数据，综合各个钢厂来看，镍铁的综合使用比例应该在60%以下。现在市场上镍铁使用比例最高的钢厂应当是印尼青山，可以达到90%以上，当然前提是镍铁品味足够高（印尼青山镍铁品味在13.5%左右，目前国内无法达到） 基于上面的信息，为方便计算在此做几个假设： ①假定6月300系产量为110万吨（具体产量后期公布的产量数据为准） ②假定6月镍铁使用比例提高5%（可能替代纯镍也可能替代废不锈钢）实际可能不足5%。 ③假定不考虑镍铁品味对镍铁替代其他原料比例的限制 则110w*8%=88000 *5%=4400金属吨，大约月均可提振4400金属吨的高镍铁需求。（因为这个替代是逐步发生的过程，也无法全部计算到6月的需求量中） 另外， 110*8%=88000*30%=26400金属吨，理论上还能提振约26400金属吨的镍铁需求。

（前提是镍铁品味足够高，目前难以达到） 结论： 本身6、7月也是处于一个刚刚从紧缺逐步转为过剩的过渡期，即便有过剩，量也不大，故而在需求端提振，和供应端减少的情况下，当前镍铁市场依然处于一个偏紧的状态。但是后期，随着印尼镍铁新产能的释放以及工厂、贸易商对资金流动性的要求，SMM认为，隐形库存和进口减少并不能长时间持续，同时需求端因经济性提振的消费也是一个逐步发生的过程，目前来看影响可能较为有限，故而后期镍铁市场依然存在较大的压力，但究竟能发生多少比例的替代，以及以多快的速度发生替代仍是一个未知数，故而也不难理解为何部分卖方会相对乐观看涨，搏一搏行情。
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