[机构看盘]五矿经易期货：金属日报0122

铜：投资者担心新型冠状病毒感染的肺炎疫情影响商业和工业生产，国内工业,品普遍下跌，离岸人
民币跌破6.9，叠加海外库存增加，伦铜大跌1.88%至6145美元/吨。库存方面，LME库存大增
38700至162925吨，增量全部来自欧洲仓库，注销仓单占比降至21.4%，Cash/3M贴水扩至31.5
美元/吨。国内方面，上海地区现货贴水缩至40元/吨，盘面回调后持货商出货意愿减弱，报价相对
坚挺。昨日电解铜现货进口亏损扩至280元/吨，三月进口亏损240元/吨；国内电解铜与1#光亮铜
价差缩至1600元/吨，SMM调研的12月废铜制杆企业开工率环比增4.0个百分点、同比增6.5个百分
点，表明自12月初铜价上涨以来，废铜消费获得改善。价格层面，本周即将迎来中国农历新年，铜
下游需求较为平淡，叠加部分利好兑现后，多头可能在长假前平仓了结，从而对铜价构成一定压力
。不过由于加工费和铜库存累库速度偏缓，因此回调后铜价仍有吸引力，操作上建议价格继续回调
后少量做多。今日国内主力合约运行区间参考：48000-48800元/吨。


锌：LME锌库存减少225吨，至50900吨，注销仓单减少225吨，至7200吨，注销仓单占库存比维
持15%，cash/3m升水维持20美元/吨。国内下游基本停工，现货市场几无成交，按照SMM统计口
径，预计1月国内锌加工行业开工率降回落至50%以下，与去年同期接近，终端方面，去年1-12月
房地产竣工面积累计同比增长2.6%，增速由持续两年的负增转为正增，后期房地产后端修复仍将提
振锌消费，但高利润驱动下供应过剩基本面未改，锌价易反弹难反转。


镍：周二，LME库存下降1400吨，Cash/3m维持贴水。价格方面，伦镍下跌2.46%，沪镍夜盘下
跌1.1%，报收107570。
基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，不锈钢消费较弱。现货方面，周
二国内现货价格成交108600～113800元/吨区间，俄镍对2002合约升水100元/吨，金川镍平均升
水5000元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口持续亏损，基差稳定但现货总体趋向宽松。镍铁
方面，上半年印尼镍铁投产加快，国内镍铁大厂2月陆续复产，淡季镍铁供应较充足价格逼近国内
成本线后短期仍有支撑。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比减少，现货价格稳定远
期基差较强，不锈钢厂远期冶炼利润平稳，但淡季消费叠加钢厂减产，需求端对镍支撑不足。
展望后市，短期淡季不锈钢库存高消费偏弱供给宽松镍价大涨动力不足，但逼近镍铁厂成本线后下
跌空间亦有限。本周预计沪镍主力合约震荡为主，运行区间预计100000~115000元/吨。

铝：产业层面，外盘伦铝抬升至1827美元/吨，LME库存下降18625吨。国内现货价格回落230元/
吨，现货转为贴水80元/吨。02-04价差回落至105元/吨。临近农历新年，下游消费停滞。目前国
内新型冠状病毒传染发酵，恐对春节后工业生产，消费需求产生影响，节前维持震荡偏弱走势。

锡：截至1月22日，LME，伦锡库存没有发生变化，仍为7050吨。盘面上，LME现货锡报收17545
美元/吨，下跌1.44%；电子盘收盘17595美元/吨，跌幅1.40%。
国内，上期所期货库存没有发生变化，仍为6883吨。现货市场，长江有色锡:1#的昨日平均价为
141750元/吨。主力合约贴水2750元。沪锡主力合约昨日下跌0.66%，报收139000元/吨。目前，
总库存重回高位，LME仓库小幅去库和国内累库也侧面说明进口锭对国内锡价将形成有力压制，结
合前期期现基差已经修复到合理水平，春节前后可以轻仓试空。
(全球金属网 OMETAL.COM)

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