[机构看盘]华泰期货：镍现实供需偏弱中线预期偏强，节前价格宽幅震荡

镍不锈钢品种：

镍观点：临近春节镍现货市场基本进入休假状态、不锈钢库存受春节影响开始明显累升、LME镍库存持续回升至2019年一季度的水平，镍当下供需偏弱，不过现有利空属于预期之中，暂无新增利空。镍1-2月份现实供需偏弱，中线（二季度）供需预期向好，春节前镍价或以宽幅震荡为主。

镍现实供需偏弱，受累于需求疲态：春节期间镍铁、不锈钢都出现明显减产，但不锈钢减产形成的镍需求减量超过镍铁供应减量，而春节期间不锈钢消费处于真空期，尽管检修力度较大，但春节期间不锈钢库存仍会持续累升，因而镍铁价格可能亦受到拖累。

镍中线预期向好：印尼禁矿后短期没有任何国家足以弥补镍矿缺口，现有的镍矿供应量无法满足中国镍铁生产，二季度开始中国镍铁厂可能逐渐出现减产，中国镍铁利润将较长时间维持在盈亏边缘。随着菲律宾中低品位镍矿成为中国镍矿供应的主流，中国镍铁品位下降导致不锈钢厂增加纯镍的消费量，而印尼镍铁可能要在四季度后才能逐渐弥补这个缺口，且精炼镍的新增供应主要在于下半年，因此3月份后精炼镍供需可能向好，上半年精炼镍供需弱势主要在于一二月份。

不锈钢观点：近日江苏德龙、广东甬金等冷轧产能持续投产，2020年中国有近500万吨冷轧产能待投产，预计2020年中国冷轧产能过剩严重。春节将至不锈钢市场陆续进入假期，不锈钢需求清淡，价格表现平稳，当前不锈钢下游加工厂基本上已经进入假期。春节期间虽然钢厂陆续安排检修，但不锈钢需求降幅大于产量降幅，钢厂货源持续流入，加之印尼新增供给压力，不锈钢价格或仍不乐观，预计短期冷轧现货以偏弱震荡为主，热轧现货受原料支撑表现坚挺，冷热轧价差急剧收窄，随着冷轧产能大量投产，后期冷热轧价差甚至可能出现倒挂现象。

策略：单边：镍短期中性，中线偏多；不锈钢短期与中期皆不太乐观，春节前暂持中性策略。套利：中线考虑买镍空不锈钢，节前暂时观望。

风险点：套利风险点：镍产能投产速度超预期、不锈钢交割问题。

关注要点：中国新能源汽车政策、湿法产能投产进度、菲律宾镍矿政策、中印NPI和不锈钢投产进度。

(全球金属网 OMETAL.COM)

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