贵金属 | 轻仓多单 | 今日沪金2006合约震荡回落，国际金价回落至1572美元/盎司，美元走强及市场风险偏好回暖压制贵金属价格。由于武汉疫情的超预期发展，中国经济短期或面临停滞状态，另外，此次事件也被WHO定义为突发公共卫生事件，中国贸易、餐饮、旅游等相关产业将受到较大冲击，利于黄金避险功能的发挥。基本面方面，最新的美联储利率会议维持按兵不动，会议表示当前利率水平是合适的，但美国2019年第四季度经济增速2.1%，为近年来最低增速，美债实际收益率转负，黄金获得支撑。资金方面，截止2/3，SPDR黄金ETF持仓903.21，持平，SLV白银ETF持仓11273.97吨，前值11256.5吨。操作上，需继续关注疫情后续进展，建议投资者多单暂持。期权方面，建议卖出虚值看跌。 |
铜(CU) | 观望 | 今日沪铜2003合约小幅上行，美元指数上行，伦铜5650美元/吨附近运行，截至2/3，LME库存179800吨（-925），上期所仓单78210吨（+5575）。疫情导致各地节后复工时间、物流贸易、以及下游需求都出现不同程度的延期和影响，国内经济短期面临停滞状态，但央行连续两日大量投放流动性对冲，铜价暂时止跌。据了解，本次疫情对下游的影响大于炼厂，春节期间国内炼厂普遍维持正常生产，精炼铜和硫酸已出现累库之势，下游加工企业预计将较正常开工时间延迟十日左右，地产复工也将大范围延后，市场供大于求的情况将持续一段时间，市场累库压力较大。操作上，由于下游开工面临较大的不确定性，铜价近期仍以弱势运行为主，但价格继续向下调整空间不大，建议暂时观望，有实际生产需求的企业可适当逢低建立库存。另外，投资者也可卖出宽跨式期权组合做空波动率。 |
铝(AL) | 区间操作为主 | 今日沪铝2003合约弱势震荡为主，持仓量下滑，成交量放大。由于疫情黑天鹅引发市场的谨慎情绪，多品种金属连续下行，因为疫情影响开工的进度一周左右，库存可能积累超预期，开盘后沪铝可能直接兑现假期期间疫情的跌幅，外盘方面可能已经PRICE IN 疫情的影响，关注低开后的低吸机会。目前国内铝库存进入累库，铝社会库存由之前春节假期累库166万吨一带下降至目前60万吨附近，近期去库进度明显放缓，但累库进度不及预期，说明下游消费尚可，并且中美贸易谈判取得较好进展，当前氧化铝价格疲软，电解铝的冶炼成本较低，企业利润丰厚预期使得后期电解铝13500-15000元/吨之间操作为主。 |
锌(ZN) | 中期仍逢高做空为主 | 今日沪锌2003合约弱势震荡为主，持仓量下滑，成交量放大。LME锌跌破2200美金/吨的关键支撑。不管是疫情还是基本面下锌下行压力犹存，关注后期疫情的进展冶炼企业的开工影响。目前沪锌社会库存不断走低，海外库存短期大幅积累，呈现明显分化，下游市场消费转好，基差在消费正式进入冬季前可能转弱，预期现货升水可能回落。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费有望持续在高位，操作上，中长期仍建议逢高做空。 |
铅(PB) | 观望为主 | 今日沪铅2003合约弱势震荡为主，持仓量下滑，成交量放大由于疫情黑天鹅引发市场的谨慎情绪，多品种金属连续下行，铅企业开工率受到一定程度的影响。再生原生价差保持在平水附近，下游采购依然以原生铅为主。近期铅价回落，炼厂出货情绪一般，下游需求平淡，本月基差范围为-50,280元/吨之间，预计近期升贴水维持在当前区间内。消费上，下游蓄电池企业存补库需求，但再生精铅深贴水从而分流了部分刚需，整体消费将季节性趋弱。故短期沪铅期价暂时盘整后，有望承压下行。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观©鳌© |
镍(NI) | 观望 | 今日沪镍2004合约涨超2%，美元指数上行，伦镍于13000美元/吨附近偏弱震荡，截至2/3，LME库存196854吨（+912），上期所仓单36705吨（+0）。物流运力对镍产业链影响较为显著，近期疫情导致菲律宾矿船运输延迟，镍铁冶炼所需辅料也开始供应紧张，如果情况得不到缓解，镍铁厂或被动调整生产计划。不锈钢厂虽正常生产，但因为运力受限，厂库和社库均有显著增加，导致2月排产量下滑，将减少对原料镍铁和精炼镍的需求。但也需关注，目前镍铁成本端支撑较强，而镍价较镍铁的溢价也随着春节期间外盘下跌而收窄，镍价成本支撑渐显。拉长时间来看，由于今年开始©∧崛媸凳┙螅贜PI存在缺口。综合来看，虽然当前基本面较弱，但受益于成本和供应缺口预期，镍价底部有一定的支撑，建议投资者可适当深度回调后买入。 |
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