[机构看盘]上海中期期货：尾盘观点0819

贵金属	偏多思路操作（持多）	今日沪金2012合约收跌0.42%，沪银2012合约收跌1.51%，国际金价回落至1988美元/盎司附近，金银比价72.60。据媒体报道，美国民主党愿意让步以促成新一轮经济刺激计划的通过，这意味着刺激规模将大幅缩水。本周将公布美联储7月货币政策会议纪要，或将很快揭示其将对美国货币政策的改革，可能表达对通胀更为宽松的看法。避险方面，美国大选临近，两党分歧加剧，中美关系也处于紧张时期。但投资者也需关注美国宏观经济修复情况对于贵金属的压力，由于美国经济修复显示出韧性，包括房地产开工、CPI、失业率等多项数据超预期，同时，美国两党继续就新一轮经济刺激计划展开磋商，市场对此抱有预期。截至8/18，SPDR黄金ETF持仓1252.38吨，持平，SLV白银ETF持仓17933.27吨，前值17852.18吨。整体来看，近期贵金属价格大概率以宽幅震荡为主，关注即将公布的美联储会议纪要，建议偏多思路操作，长期上涨趋势仍在。
铜(CU)	轻仓多单持有（持多）	今日沪铜2009合约收涨2.19%，美元走弱，LME铜运行于6630美元/吨附近。美国两党继续就新一轮经济刺激计划展开磋商，民主党表达愿意让步态度，市场对此抱有预期。库存方面，截至8/18，LME铜库存107525吨(-2475），SHFE铜库存172051吨（-404），SHFE仓单60439吨（+1501）。供应方面，近期南美疫情愈演愈烈，截止8/14，铜精矿周度TC跌破49.72美元/盎司（+0.12）。目前国内炼厂仅维持低开工率，但近期废铜、进口铜流通大幅增加缓解了国内供应短缺压力。需求方面，下游铜加工企业开工率边际转弱，国网订单在 6月集中交付后进入季节性淡季，热门城市楼市调控政策收紧，国内累库压力明显。操作上，当前铜市基本面矛盾并不突出，下阶段需重点关注宏观政策、中美关系、旺季消费需求表现及矿端恢复情况等，建议轻仓多单持有。期权方面，建议构建卖出宽跨式。
铝(AL)	沪铝9-10正套（套利）	今日沪铝2009合约偏强运行。目前铝的交易逻辑还是宏观走好以及低库存支撑。华南铝现货成交价对沪铝2008合约贴水20-40元/吨，对沪铝2009合约升60-100元/吨，8/9月差在100-150元/吨区间波动；粤沪现货实际成交价差在60-80元/吨，较昨日略微扩大；华黔、云铝等低铁铝较普铝高10-30元/吨不等，俄罗斯、印度、东南亚等进口低铁较国产平水附近，进口普铝较国产小贴水，大锭价格贴水稍大。国内来看具体下游企业复工情况逐渐转好，但开工率相对去年同期仍较低7月铝加工企业开工率中，铝板带箔、铝型材、铝线缆及再生铝合金企业开工率环比同比皆有回落，目前国内铝库存进入小幅去库，社会库存累库在72万吨附近为近期的低位区间，下游的消费开始有所好转，进入7-8月后随着累库预期增强、消费开始弱化，基本面整体边际转弱消费方面关注基建以及地产竣工面积对铝的拉动效果。操作上建议持有沪铝9-10正套或者卖出宽跨期权。
锌(ZN)	轻仓买内抛外	今日沪锌2009合约偏强运行，成交活跃，持仓量增加。宏观整体较好，对锌价有比较明显的支撑，另外境外国家对疫情采取得经济禁令措施松动，市场转为对三季度市场的完全恢复有乐观预期，然而目前LME锌库存开始较快累库，对锌价上行造成打压，同时关注美国以及南非矿区是否会有二次爆发疫情停工的可能。上海0#锌主流成交于19405~19475元/吨，双燕成交于19405~19485元/吨，进口锌19365~19435元/吨；0#锌普通对9月报升水130~140元/吨报价；双燕对9月报升水140~150元/吨；进口锌对9月报升水90~100元/吨，1#锌主流成交于19335-19405元/吨。国内港口防疫措施严格，锌精矿进口到货量预期收紧，加之国内矿企出货意愿减退，冶炼厂持续减产，加上各地汽车消费端释放优惠方案刺激消费，锌价在供需两端获得一定支撑。但中期看供应预期仍存，整体偏宽松，加工费小幅走强，内外库存以及消费存在时差，操作上，建议可轻仓买内抛外或者卖出虚值看跌期权。
铅(PB)	观望为主	今日沪铅2009合约偏强震荡运行，成交一般，持仓量减少。目前原生铅冶炼厂除检修外生产基本稳定，6-7月再生铅产量将有所增加，带来供应端增量压力，同时再生铅新增产能集中在二季度释放，市场采购将逐步回流至再生铅。上海市场南方、沐沦铅16175元/吨，对沪期铅2009合约平水报价；另进口KZ铅16095-16105元/吨，对沪期铅2009合约贴水80-70元/吨报价。期铅震荡上行，并重回万六上方，持货商多挺价出货，报价贴水收窄，而下游刚需有限，散单市场交易活跃度稍降。消费端方面，据SMM调研，下周开始安徽、贵州等地部分企业将逐步提产，预计再生铅持证冶炼企业开工率或将继续上行。铅蓄电池的开工率将有所上升，铅持续的库存低点，中大型生产企业开工率多至80%以上，其中汽车蓄电池更换需求尚可，电动自行车蓄电池企业因成本压力上升，陆续开始上调电池售价，经销商则买涨主动备库，生产企业订单向好，上调生产线开工率。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上建议观望为主。
镍(NI)	轻仓多单持有（持多）	今日沪镍2009合约收涨0.10%，持仓量减少0.65万吨，美元走弱，LME镍现于14700美元/吨附近运行。近期镍价受到不锈钢高排产以及新能源汽车产业对镍需求远景预期的提振。进口方面，镍CIF提单100-130美元/吨，对2010合约进口亏损在2300元/吨附近。截至8/17，LME库存238530吨（-108），SHFE镍库存34518吨（-243），SHFE镍仓单32411吨（-114）。基本面来看，印尼禁矿后镍矿供应紧张局面难以缓和，目前镍矿市场可流通货源稀缺，距离菲律宾雨季约两个月时间，国内镍铁厂备货需求强烈。镍铁厂方面，近日镍铁价格上涨30元/镍最高至1080元/镍（到厂含税），即期利润回升后对高价矿接受度有所提高。需求方面，欧洲地区新能源汽车注册量大幅上升，国内新能源汽车产销环比也逐月提升，预计新能源汽车产业对金属镍的需求边际改善。不锈钢维持高排产，300系生产仍有小幅盈利，目前国内不锈钢社库也处于较低水平，8月消费淡季不淡，不锈钢厂期盘上涨预期强烈。综合来看，由于对不锈钢高排产及新能源汽车用镍需求保持乐观，建议轻仓多单持有。

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