[机构看盘]华泰期货：节前补库韧性仍存 锌价震荡为主

策略摘要

锌市场内强外弱格局延续，进入9月，矿端存偏紧预期，部分冶炼厂检修恢复，下游受传统消费旺季及政策带动，开工或回暖，重点关注宏观表现对市场情绪的刺激，短期建议逢低买入套保为主。

核心观点

■ 市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-30.36 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降120元/吨至22070元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至245元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降130元/吨至22070元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至245元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降90元/吨至22200元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至375元/吨。

期货方面：9月18日沪锌主力合约开于21875元/吨，收于21835元/吨，较前一交易日跌120元/吨，全天交易日成交161722手，较前一交易日增加4635手，全天交易日持仓95781手，较前一交易日减少8781手，日内震荡，最高点达到21885元/吨，最低点达到21685元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21835元/吨，收于21875元/吨，较昨日午后收盘涨40元/吨，夜间价格震荡。

最新社会库存显示锌锭库存小幅累积，主因高锌价导致下游畏高慎采，但临近长假，下游企业仍存一定的补库需求，对锌价有所支撑。供应方面，国内矿端受进口TC下行和四季度国内锌矿进入季节性淡季及冬储需要，矿端存偏紧预期。冶炼方面，进入9月，部分冶炼厂检修恢复，但受原料供应影响云南地区个别冶炼厂检修，关注矿端变动对冶炼的干扰。需求方面，随着国内政策的逐步落地，市场对消费预期向好，但暂未看到实际消费明显回暖，关注后续消费变动情况。

库存方面：截至9月18日，SMM七地锌锭库存总量为9.62万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止9月18日，LME锌库存为122625吨，较上一交易日持平，LME锌锭库存下滑。

■ 策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

■ 风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。 (全球金属网 OMETAL.COM)

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