[机构看盘]华泰期货：社会库存累积 铅价维持高位

策略摘要

铅：随着再生铅新投放产能不断落地，废电池产需缺口愈发显著，预计废电池价格高位难跌，抬升再生铅成本上移。但近期铅市场资金博弈较为严重且下游接货偏差，市场观望情绪浓厚，建议中性思路对待。

核心观点

■ 铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为38.25美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨175元/吨至16750元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至-25元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-220元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日上涨45元/吨至-220 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降30元/吨至-195元/吨。铅精废价差较前一交易日下降75元/吨至-325元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨，废白壳较前一交易日持平为8900元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9525元/吨。

期货方面：9月18日沪铅主力合约开于17005元/吨，收于17255元/吨，较前一交易日涨255元/吨，全天交易日成交70533手，较前一交易日减少4445手，全天交易日持仓87581手，较前一交易日减少3283手，日内偏强震荡，最高点达到17285元/吨，最低点达到17000元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于17150元/吨，收于17220元/吨，较昨日午后收盘跌35元/吨，夜间震荡。

最新铅锭社会库存累积，主因交仓货源陆续抵达仓库，关注库存后续变动情况。供应方面，近期原生铅与再生铅炼厂复产与检修均有发生，再生铅新增产能预计将进一步释放，但受废铅蓄电池等废料回收量紧张因素影响，原料端供应偏紧，而随着废电池价格的抬升，再生铅生产成本也逐步攀升，对铅价存一定支撑。需求方面，消费整体改善情况有限，高铅价导致下游部分蓄电池生产企业采购原料意向不足。

库存方面：截至9月18日，SMM铅锭库存总量为8.43万吨，较上周同期增加1.92万吨。截止9月18日，LME铅库存为60975吨，较上一交易日增加6875吨。

■ 策略

单边：中性。套利：中性。

■ 风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧 (全球金属网 OMETAL.COM)

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