[机构看盘]华泰期货：库存小幅累积 铝价高位震荡

策略摘要

铝：电解铝生产企业持稳生产为主，运行产能增速明显放缓，当前铝锭库存延续低位对铝价存一定支撑，消费传统旺季下重点关注政策对消费端的实际拉动情况，建议逢低买入套保思路对待。

氧化铝：近期氧化铝供应局部地方受到干扰，但考虑到云南电解铝企业复产产能已释放完毕，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限，当前价位建议观望为主。

核心观点

■ 市场分析

铝现货方面：LME铝现货贴水42.55美元/吨。SMMA00铝价录得19380元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMMA00铝现货升贴水较前一交易日上涨250元/吨至220元/吨，SMM中原铝价录得19280元/吨，较前一交易日下降120元/吨。SMM中原铝现货升贴水较前一交易日上涨290元/吨至120元/吨，SMM佛山铝价录得19160元/吨，较前一交易日下降160元/吨。SMM佛山铝现货升贴水较前一交易日上涨210元/吨至-35元/吨。

铝期货方面：9月18日沪铝主力合约开于19280元/吨，收于19195元/吨，较前一交易日跌140元/吨，全天交易日成交208409手，较前一交易日增加72643手，全天交易日持仓225143手，较前一交易日减少22616手。日内价格震荡为主，最高价达到19285元/吨，最低价达到19050元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于19285元/吨，收于19315元/吨，较昨日午后涨120元/吨，夜间价格维持震荡。

供应方面，国内电解铝运行产能增量有限，前期云南地区复产产能逐步释放产量，叠加进口货源部分流入，供应端压力仍存。消费方面，消费传统旺季背景下关注政策对实际消费的提振效果，近期铝行业下游平均开工率略有回暖。截止9月18日，SMM统计国内电解铝锭社会库存52.9万吨，较上周增加0.5万吨。截止9月18日，LME铝库存较前一交易日减少2825吨至492575吨。

氧化铝现货方面：SMM氧化铝指数价格录得2935元/吨，较前一交易日上涨2元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得342美元/吨，较前一交易日持平。

氧化铝期货方面：9月18日氧化铝主力合约开于3018元/吨，收于3048元/吨，较前一交易日跌39元/吨，全天交易日成交69869手，较前一交易日减少97080手，全天交易日持仓73071手，较前一交易日减少716手，日内价格震荡，最高价达到3063元/吨，最低价达到3003元/吨。

夜盘方面，氧化铝主力合约开于3050元/吨，收于3068元/吨，较昨日午后收盘涨20元 /吨，夜间价格震荡。

氧化铝现货价格重心抬升，期价维持震荡。供应方面，近日山西孝义某大型氧化铝企业因电厂锅炉给水管故障，停运一台发电机组，氧化铝生产线减产一条，焙烧炉压停一台，预计日焙烧产量下降3500吨左右。广西此前检修企业陆续恢复生产，且新投产能陆续投产放量；河南三门峡地区部分氧化铝厂受矿石供应紧缺影响仍减产运行，整体现货供应偏紧情况或有所缓解。需求方面，国内云南地区电解铝企业基本已经完成复产，仅20吨置换产能等待投放，下游需求增量空间有限。氧化铝基本面利好因素减弱，当前价位短期建议观望为主。

■ 策略

单边：铝：谨慎偏多 氧化铝：中性。

■ 风险

1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。(全球金属网 OMETAL.COM)

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