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[机构看盘]华泰期货:需求仍欠活跃 但铜价依然震荡走高

2024-4-3 9:47:43 来源:华泰期货 字体:  服务订阅』『联系客服』『走势图
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核心观点

■ 铜市场分析

期货行情:

4月2日,沪铜主力合约开于72880元/吨,收于73230元/吨,较前一交易日收盘上涨0.18%。当日成交量为6.5万手,持仓量为17.7万手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于72880元/吨,收于73090元/吨,较昨日午后收盘下跌0.01%。

现货情况:

SMM讯,近期铜价冲高,下游采购情绪有所受抑,需求增量表现不佳,昨日早间部分持货商出货积极未高报升水。早市盘初,主流平水铜报贴水60元/吨-贴水50元/吨附近;好铜如CCC-P报贴水50元/吨-贴水40元/吨部分成交。盘面走跌后市场成交小幅回暖。进入主流交易时段,主流平水铜对报贴水70元/吨-贴水60元/吨集中成交;好铜对报贴水60元/吨-贴水50元/吨部分成交;湿法铜如ESOX、RT、MV等报贴水120元/吨部分成交。在下游采购需求释放后仍有部分持货商有出货需求,升水随即继续走。至上午11时前,主流平水铜报贴水80元/吨成交,好铜湿法暂无波动。 早市现货升水继续下行,主因为高铜价下需求受抑,据SMM调研显示部分下游已经在筹备节内检修以应对铜价升水双高局面,或增加长单供应以平稳生产。持货商报盘收到抑制。但节内大量需求缺口仍然存在,预计节前升水将企稳运行。

宏观方面,昨日,据金十讯,旧金山联储主席戴利表示,今年降息3次是基线预测,若有需要可以增减。不考虑改变通胀目标,油价持续上涨会成为问题;此前的“大鹰派”、克利夫兰联储主席梅斯特也预计今年降息3次,不排除在6月降息,5月降息理由不足。国内方面,财政部称,今年前2个月,全国发行新增地方政府债券5759亿元,其中一般债券1725亿元、专项债券4034亿元。

矿端方面,据Mysteel讯,上周铜精矿现货TC快速下探,主要由于Escondida对冶炼厂的招标跌至3美元/干吨,迅速拉低贸易商的报盘和可成交。同时,贸易商对矿山竞标加工费跌至负数。上周,CSPT召开季度会议,但未设铜精矿现货指导价。市场参与者多等待新一轮冶炼厂运营计划的调整。上周贸矿现货市场活跃度较稳定,进口矿加工费持续下行态势使得国产矿越发紧俏,计价系数报盘较混乱的同时部分贸易商表示暂时没货。

冶炼方面,上周国内电解铜产量24.2万吨,环比减少0.1万吨,检修企业不多,检修影响产量有限,其他冶炼企业正常高产,因此产量小幅减少。

消费方面,上周铜价先抑后扬,期间一度走跌至72000元/吨下方,据Mysteel讯,上周市场反馈下游点价有所增加,随着铜价的止跌回升,加之当时月末资金成本的压力,市场的消费情况未出现显著的改善。在这种情况下,市场购买行为主要还是以逢低买入刚需采购为主。

库存方面,LME库存较前一交易日减少0.06万吨至11.19万吨。SHFE仓单较前一交易日增加0.15万吨22.47万吨。截至4月1日,SMM社会库存较上周同期增加0.39万吨至39.12万吨。

国际铜与伦铜方面,昨日比价收于7.25,较前一交易日基本下跌0.09。

总体而言,当下TC价格继续走低,CSPT小组称或将在未来减产5%-10%。但由于目前铜价持续高企,下游企业畏高情绪较重,多地成交均呈现惨淡情况,但由于黄金价格持续走强,或许也会对铜价产生一定带动作用,因此若出现回落仍可积极进行逢低买入套保。

■ 策略

铜:谨慎偏多

套利:暂缓

期权:short put @69,500元/吨

■ 风险

需求持续寡淡

海外流动性风险

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