钯金“复兴”：坐在汽车上的投资黑马

中国证券报10月18日报道：　　魏先生是一名资深期货投资者，近日自选合约中的一个标的引起了他极大兴趣。这个标的便是——钯金。

　　继今年9月初逼近1000美元/盎司之后，近日钯金期货价格再次创出新高。10月16日，NYMEX钯金期货最高一度收出1005美元/盎司的价格。这是该品种在2001年2月的1010.5美元/盎司最高水平以来，十六年后的首度“千点见”。

　　钯金十六年后“复兴”

　　钯金（PA,Palladium），元素符号Pd，是铂族元素之一。1803年由英国化学家沃拉斯顿在分离铂金时发现。在金属中，比黄金还要珍贵。

　　10月17日，纽约商业交易所（NYMEX）钯金期货主力合约收报980.15美元/盎司，10月16日盘中该合约最高一度录得1005美元/盎司，逼近十六年来高点。

　　文华财经数据显示，9月4日，钯金主力盘中创出997.5美元/盎司，一度逼近十六年前的历史高位。当时，有消息称，钯金投资者对这一价格高位表示担忧，不少投资者撤出了多头头寸。而魏先生则隐隐感觉“行情还没完”，并将该品种加入自选进行持续关注。

　　在很多投资软件上，小金属投资格外冷门。就价格走势来说，很多投资者参照的是“美钯金”、“美铂金”等。我国目前尚未上市交易钯金期货品种。在一些银行柜台上，“纸钯金”作为一项投资标的，也罕有人关注。A股市场上，钯金概念股上市公司有贵研铂业、株冶集团、怡亚通等。

　　在首饰界，钯金也常常被拿来单独使用，或者与金、银、铂等其他贵金属进行合金，来增加首饰硬度。据一位金饰销售人员称，早在2001年—2006年的时候，钯金比较“时兴”，受到消费者追捧，但2010年之后，钯金市场明显清淡下来，很多专柜都将钯金下了架。

　　近年来钯金的再度“复兴”，离不开汽车行业的发展。芝商所特约评论员寇健分析说，钯金在医疗、首饰工业里用途广泛，但其最重要的用途是广泛用于汽车排气系统中的三元催化转换器。世界上具有钯金贮藏的国家屈指可数。两个最大的产地国俄罗斯和南非，分别占有44%和37%的全球产量。中国和美国是世界上两个最大的钯金消费国。

　　“近年来，由于中国经济蓬勃发展，人民生活水平大幅度提高，对汽车的需求不断增加，钯金需求也大幅度增长。另外，俄罗斯出于国内政策需要，对钯金的生产和出口设置了种种限制。这就造成钯金价格从2009年的200多美元/盎司上升到了最近的900多美元/盎司。”分析人士表示。

　　海通证券研究所分析师施毅、钟奇分析认为，2005年之后，随着新兴经济体尤其是中国的强势崛起，带动了汽车业的蓬勃发展，钯金价格逐年上涨，供给量稳步提升。近年来，随着矿山产量的回落，钯金供给量趋于平稳。随着全球汽车销量不断上涨，以及排放标准的提高，钯金催化剂需求大幅提升，在2015年之后钯金的催化剂需求已占80%以上，并对其他需求产生挤出效应，牙科、首饰以及其他工业需求逐年下滑。

　　汽车行业带来重大利好

　　今年前三季度，国际现货钯金价格一路上涨，从681美元/盎司涨到1000美元/盎司附近，涨幅接近50%。

　　9月初，飓风席卷美国墨西哥湾，仅休斯敦就可能损失50多万辆汽车，分析师预计未来汽车销量将出现大增，从而拉动钯金消费，加之考虑到钯金供给的不确定性，钯金价格首次逼近十六年新高。

　　此外，中国、印度汽车销量增加也提振了国际投资者信心。咨询机构CPM Group的董事经理Jeffrey Christian指出，今年上半年的中国汽车销量同比涨4.3%，至1340万辆，连同印度的强劲需求一道推动了钯金价格。

　　中国汽车工业协会（CAAM）近期公布，今年9月中国销量达到271万辆，同比增长5.7%。分析人士称，得益于国内经济增长整体强劲以及有关激励措施出台，从6月份开始，中国汽车销量已经实现连续四个月反弹。其中，9月份新能源汽车在中国销量增幅达79.1%。

　　三菱日联证券分析师Jonathan Butler表示，所有电动车相关的新闻都对钯金有利。

　　“中国方面汽车销售数据的良好表现为钯金期货投资者带来心理支撑，用于自动催化剂、清除废气中污染的钯金在9月份抵达高位后一度引发投资者担忧。”魏先生说，接下来会继续关注钯金走势，并可能尝试相关概念投资。

　　四季度有望再创新高

　　分析人士认为，目前全球钯金供需失衡，短缺加剧是导致钯金价格连续上涨的主要原因。尤其是伴随汽油车生产扩张，汽车催化剂行业的钯金需求强劲，对钯金价格带来了很大支撑。

　　庄信万丰统计显示，全球钯金市场自2012年陷入供给短缺以来，截至2016年累计消耗历史库存至少124吨，英国和瑞士钯金现货库存大量流出，已成为补充矿产及再生供给的重要现货来源。

　　瑞银策略师乔尼·特维斯在报告中表示，钯金涨幅受供需基本面支撑，今年供应缺口达83万盎司。“这是过去五年供给持续不足后累积的，几年来，库存已经明显地大幅下降。”

　　“未来，我们认为钯金价格仍具上涨空间。”施毅、钟奇解释说，其理由有三：一是需求端。钯金下游应用占比最大的部分为催化剂，在下游汽车产量回升的大逻辑下，钯金需求有望逐年提高；二是供给端。未来矿产供给（主要是俄罗斯和南非）仍将维持下滑态势，美俄关系持续紧张造成市场对于供给稳定的担忧，南非矿山受罢工、设备陈旧以及开采成本上升等原因导致产量大幅下降；三是金融属性。中长期坚定看多钯金价格，美国加息周期临近尾声，美元大顶已现，美元下跌周期利好钯金价格走势。

　　就今年市场形势来看，中行大宗交易研究认为，从供给看，预计全年钯金供给同比微涨，其中矿产钯金供给下降，但再生供给增长；预计钯金市场有望延续供应短缺格局，据估算今年需求的7%依赖历史库存来满足。从需求看，预计今年汽车催化剂行业对铂金的需求将较去年增长；投资需求方面，钯金ETF资金流出料将放缓，整体上全球钯金需求将保持强劲。

　　“第四季度，国际现货钯金价格料将高位震荡，供给缺乏弹性、库存低位及汽车行业需求强劲将支撑钯金价格，而投机需求或令钯金价格短线超调，不排除钯金价格再创年内新高。”中行大宗交易研究称。
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