黄金：避险情绪若隐若现 短暂上涨不改承压局面

近期特朗普“泄密门”“通俄门”事件刺激金市避险情绪升温，美国经济数据参差不齐，尤其是通胀水平有所下滑令加息期降温，金价自低位反弹再度回到1260美
   元重要关口。目前投资情绪因避险小幅改善，投机情绪前期看空氛围浓厚，但我们认为后市有反弹需求，但技术面上方面临强阻或难以突破1270美元，后市需关注避险因素消退和加息预期卷土重来的风
   险。
      
      一、避险情绪若隐若现 黄金中期受到支撑
      目前黄金避险需求主要来自特朗普被弹劾风险以及英国退欧谈判前的恐怖袭击。
      美国总统特朗普5月9日突然意外解雇前FBI局长詹姆斯.科米，该事件引发了一系列连锁反应。《纽约时报》和《华盛顿邮报》陆续报道了特朗普与俄罗斯大使在回忆中层透露机密信息以及科米被特
   朗普要求停止对前国家安全委员会委员弗林的调查，使得特朗普深陷“泄密门”和“通俄门”。随着事件发酵，特朗普被弹劾的预期逐步上升，令市场避险情绪陡升。5月17日，VIX指数由10.65飙升至
   15.59，美元美股大跌，金大幅反弹。
      
      5月22日，欧盟理事会表示关于英国退欧的首次正式会谈可能在6月召开，欧盟首席代表Barnier表示与英国进行退欧谈判的任务已获得欧盟27国确认，希望6月19日当周启动与英国的退欧谈判。23日
   消息，英国曼彻斯特剧院发生爆炸案，英镑兑日元下跌0.3%,黄金再度上涨至1260美元上方。
      二、美国经济数据参差不齐 加息预期降温
      首先是美国4月非农就业报告向好，新增非农就业人数21.1万，失业率4.4%，扭转3月报告意外不佳的状况，且4月就业市场状况指数（LMCI）同步上升，显示美国就业市场表现非常稳健。其次制造业
   和通胀方面的数据表现不佳。美国4月ISM制造业PMI录得54.8，连续第二个月下滑且不及预期；美国4月CPI为2.2%，同样连续第二个月下滑，3月核心PCE录得1.56%，连续第二个月下滑。

   目前美联储最担心的是美国通胀目标可能离2%较远。据我们观测的美国中长期预期通胀率来看，截止5月19日，以5年期TIPS收益率计算的中期预期通胀率由4月25日的高位1.85%下滑至1.75%，以10年
期TIPS收益率计算的长期预期通胀率由1.91%下降至1.82%。结合美国CPI和PCE数据持续下滑，6月加息的概率正在下滑。

   三、投资、投机需求分化 行情反或可期
   从基金持仓来看，CFTC报告显示，截止5月16日当周基金已连续三周减持黄金净多头头寸累计73953手至126724手，为3月以来低位，降幅12.28%；而白银净多头头寸则连续五周遭减持累计62511手至
42004手，为去年2月以来低位，降幅高达59.24%。目前基金对黄金白银的空头情绪累计达到较高的位置，尤其是白银净多头头寸减幅过半，显示极端空头情绪已经接近尾声，后市可能有反弹需求。

   
   而从ETF投资来看，最大的黄金ETF——SPDR黄金ETF5月以来呈现小幅流出状态，仅5月22日因曼彻斯特爆炸事件后小幅流入；而白ETF为净流入状态，截止5月22日净流入420.88吨，增幅4.10%。黄
金ETF前期流出主要是因为5月初法国大选风险下降以及美联储鹰派讲话和较好非农使得加息预期大幅上升，目前ETF的流入持续性有待关注，而白银ETF在下跌行情中的补仓行为也是的白银反弹可期。

   四、技术阻力较大 后市料先扬后抑
   从技术面来看，COMEX期金主力6月合约日K线位于去年高点下跌以来的50%反弹位置1260美元，4月下旬金价跌破今年以的上升通道，经过超跌反弹以及特朗普“泄密门”“通俄门”事件发酵，目前
已经回到上升通道的下沿，预计震荡整固之后再度上行可能性大。
   
   但目前1260-1265美元区域技术阻力较大，若避险买盘不能进一步支持金价上涨至1270美元上方，则多头获利了结可能性大。加之美联储可能再度强调6月加息可能性，后市仍面下跌风险。建议短
线多单持有，关注多头是否上攻1270美元，若能站稳则上半年多头趋势未改，若不能上破1265美元和1270美元则后市重回1210-1220美元区域可能性大。后市需密切注特朗普政局动荡和美联储官员态
度，警惕避险因素快速消退和6月加息预期卷土重来。
   
   作者简介：何苗，徽商期货贵金属研究员，合肥工业大学管理科学与工程硕士，黄金中级分析师，FRM一级。5年期货研究经验，致力于贵金属和期权研究，擅长于宏观面和数理分析，对预测行情有
独到见解，曾在多家财经节目和和讯网发表鲜明观点。
   
   ------------------------------------------------