盛松成：降准仍存顾虑，释放信号意义太浓

　近期有市场分析指出，伴随着同业市场和表外业务的规范和监管加强，货币乘数有减少的趋势。中国要维持当前的高货币乘数态势，将越来越难。在这种状况下，尽管信号意义很强，央行要维持货币增长的平稳，降准将是不得已的选择。

　　路透近期公布的调查称，受访机构估量，中国央行或在明年一季度下调法定存款预备金率0.5个百分点，由目前的17%调降至16.5%。

　　央行公布的数据也显示，近期超额准备金率已降至历史较低水平。在二季度货币政策执行报告中，央行披露的6月末金融机构超额准备金率为1.4%。根据央行数据，2001年以来，超额准备金率的中位数为2.45%，均值为3.15%。

　　不过，盛松成分析认为，在有其他方式可以达到增加货币供应量的目的时，央行不一定要通过降准这一路径。

　　“我们的超储率已经很低了，应该说降准是完全可能的，但是降准最大的问题在于，第一，降准释放宽松的信号意义太强，而这与当前总体基调不符；第二，降准以后短期内是不能再升准的，不可能今天降准，明天升准。央行更乐于通过SLF、MLF、PSL等一系列货币政策工具来达到增加货币供应量的目的。”盛松成称。

　　此外，盛松成也强调，社会融资规模增量比新增贷款更适合作为货币政策中介目标，因其涵盖了更广泛的融资渠道。但由于金融市场尚未全面形成市场决定的价格体系，因此，社会融资规模存量可视为广义货币（M2）的有益对照和补充。社会融资规模指标对整个社会流动性状况的衡量，其准确性甚至可能超过广义货币（M2）。