供给短缺持续 期锌仍将缓慢上涨

近期有色金属走势出现一定分化，锌价一直延续缓慢上涨行情，沪锌创逾十年新高，后市锌价在供给短缺持续支撑下，缓慢上涨行情或将持续。
   
   全球经济同步复苏 美元窄幅震荡
   美联储公布了2017年12月份货币政策会议纪要。纪要显示，多数委员支持继续渐进加息。美联储委员们还提到，在财政刺激或宽松金融环境等因素影响下，经济增速远远超过其最大可持续水
平，引起通胀压力过度积累，则有必要加快升息步伐。美国劳工部公布数据显示，12月非农就业人数仅增加14.8万，远不及预期的增加19万，前值增加22.8万，失业率持平于17年低位4.1%，平均时
薪年率涨幅持稳于2.5%，尽管12月份非农数据不及预期，但美国经济增长强劲，支持美联储渐进式加息，预计2018年基准情形下美联储将加息3次。但从经济基本面来看，当前全球主要经济体呈现出
同步复苏的特征，这意味着美国经济走强难以提振美元，美元很出现单边升值或贬值趋势，预计美元指数在90-100区间窄幅波动。美元指数窄幅波动，对以美元计价大宗商品来说是一大利好消
息。
   
   国内经济韧性持续
   我国2017年12月官方制造业PMI为51.6，环比回落0.2%，为连续17个月高于50；12月财新制造业PMI升至51.5，高于预期和前值，且升至4个月高点。从PMI数据可以看出，我们经济目前继续保持
韧性。瑞银投资银行亚洲经济研究主管江涛1月9日表示，今年中国经济的走势会略微放缓，但发展质量较好，下行的压力并不大。中国经济继续保持强劲动力也为大宗商品持续走强提供一个良好的
宏观环境。
   
   全球供需持续短缺
   国际铅锌研究小组(ILZSG)12月发布的数据显示，10月全球锌市供应缺口扩大至3.69万吨，9月修正后为短缺3.59万吨。2017年1-10月，全球锌市供应短缺40.1万吨，去年同期短缺19.5万吨。世
界金属统计局(WBMS)12月13日在其网站上公布的数据显示，今年前10个月全球锌市供应短缺50.4万吨，2016年全年为短缺20.2万吨。从两大研究机构给出的数据可以看出，目前全球市供给存在短
缺，而且缺口还在扩大，锌供给缺口明显扩大，将支撑锌价继续上涨。

   国内供给减少
   据SMM调研了解，12月锌冶炼厂产量较11月份下降2万多吨，开工率环比下滑4.16%。虽然12月份部分炼厂检修结束，但12月份中金岭南常规检修，加之部分企业因锌矿紧张、枯水期等因素，环比
下滑明显，湖南花垣地区矿山环保检查持续，冶炼厂原料库存有限，致使产量被迫减少，1月份暂无新增检修情况，开工率将小幅回升。
   受去产能影响，2017年锌产量较去年同期有较明显下降，1-11月份锌产量总量565.3万吨，同比减少1.3%，较去年锌产量减少7.4万吨。
   
   需求难见起色
   在锌的终端消费构成中，锌的终端消费主要应用于建筑业、交通运输业、家电工业、汽车工业等，目前国内终端消费于建筑领域的锌消费比重最大，占比50%。
   
   2017年可谓楼市“密集调控年”。据机构统计，今年以来中国各地已出台包括限售、限等房地产相关政策200多次。2017年一、二季度商品房新工面积均保持两位数以上的较快增长，三季度
则出现明显下滑，商品房新开工面积增速当季仅为0.4%，比上一季度回落9.6个百分点。依此趋势推测，未来商品房新开工面积将会重回负增长区间。房地产市场长期的低迷将对锌需求产生利空。
   
   全国乘联会1月9日发布的数据显示，2017年12月份广义乘用车产量为266.7万辆，同比增长1%，销量279万辆，同比增长0.6%；12 月新能源车销量突破10万辆，实现贯穿全年的环比11个月的持续
增长。中国2017年全年广义乘用车产量2482万辆，同比增长2.3%，销量2423.8万辆，同比增长1.5%。从乘联会公布的数据来看，我国汽车行业目前继续保持低速稳定增长，尽管2018年取消了车辆购
置税优惠，但现在汽车行业竞争激烈，销售商会通过其他方式降低购买成本，预计未来汽车行业将继续保持低速稳定增长。   因供应紧俏的担忧持续，LME锌库存截止1月5日为180,325吨减少至2008年底以来最低水平，较10月峰值减少约1/3,市场看涨热情高涨；国内锌库存目前为77,383吨，由于下游消费减弱虽呈增长
趋势，但很明显暂时难以扭转整体锌锭低库存格局。
   
   综合来说，尽管锌下游需求或将难见起色，但在全球经济同步复苏的宏观背景下，锌供给端持续短缺将支撑锌价，同时锌锭低库存也有利于锌价的上涨，因此，未来锌价缓慢上涨的行情或将持
续。但短期从技术面上看，锌价运行至前期高点附近，短期上方压力较强，预计进入震荡偏弱调整中，调整过后或将继续上涨。操作建议待回调至25000元/吨时可介入多单，目标至前高26900元/吨
附近。
   
   作者简介：范玲，中航期货投资咨询部研究员，毕业于华南理工大学，管理学硕士，主要从事基本金属研究。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】即可用微信接收各种行情报价啦！