[机构看盘]信达期货：加工费长协落定 有助后续冶炼生产

原料端：上周铜精矿加工费TC继维持在90-94美元/吨；供应端:产量环比增长，不过
进口有所减少。升贴水方面：下游消费略有好转，现货小幅升水；库存方面：LME库
存略降至17.11万吨，上期所降0.54万吨至14.22万吨，保税区下增加1万吨至41.5万
吨。
江西铜业和Antofagasta达成了2019年的铜精矿长单谈判，签订TC/RC为80.8美元/
吨，今年的82.25美元略有下降，但冶炼企业利润良好，将继续推动国内新增产能投
放。短期来看，需求端没有起色，随着国内新增产能逐步转换成产量，叠加精废价
差维持高位，国内供需格局依旧偏弱，预计铜价将继续维持偏弱震荡。操作上建议5
万上方布局空单，或前期空单继续持有。

供给方面：开工产能下降至3664.8吨，亏损导致部分企业检修停产；成本端：氧化
铝偏强，煤价高位回调，成本略升行业亏损巨大。库存方面：LME库存略增至105.55
万吨，上期所下2.09万吨至78.08万吨，社会库存下降0.9至141万吨，库存继续去化
。
近日河南等地区公布采暖季限产实施方案，与预期一致，对电解铝生产影响极为有
限，。不过，现阶段电解铝行业处于大幅亏损，部分高成本地区已经开始陆续关停
。但是，高达150万吨的库存以及大量待投复产产能依旧可以保证正常供应，且目前
消费端显著走弱，若无其他利好，很难看到铝价有效反弹。同时，由于亏损已经开
始向停产检修传递，成本支撑开始显现，进一步大幅下行空间有限。预计铝价将呈
现抵抗式下跌，短期维持在13500-14000区间弱势震荡。
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