[机构看盘]华泰期货：下游库存再度增加，需求端仍然偏弱

镍市逻辑：
现货市场：俄镍较无锡1812合约升水0-100元/吨，金川镍较无锡1812合约升水11200元/吨。
中期逻辑：上周，精炼镍现货进口转为亏损，上期所镍仓单有所回升，LME库存下降格局不变；镍中长期逻辑不变，即绝对镍价仍然比较低，全球范围内精炼镍供应环比增量有限，而需求则不断增加，因此镍大方向依然看涨。
短期逻辑：产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。
走势分析：
15日，进口镍对金川镍贴水有所扩大，至11325元/吨，进口镍对电子盘升水下降至50元/吨，金川镍升水则上调至11200元/吨；二者价差扩大是因金川镍升水上调所致。
15日镍仓单大幅增加1877吨，仓单量总量至1.53万吨，当前现货市场供应依然相对充足，加上进口再度陆续到货，现货市场供应较为宽松。
LME库存15日延续下降格局，降幅小幅收窄至132吨，降幅依然比较低，目前LME镍库存下降至21.62万吨， LME大方向去库存依然没有变化。
镍铁镍矿方面，15日，镍矿CIF报价持稳，镍铁价格下调5元/镍（500元/金属吨），镍矿方面，据SMM报道，菲DENR审查13家矿业公司仅1家通过，此次关闭或暂停的镍矿山多位于苏里高地区，而该地区11月因雨季几乎已暂停出货，直至明年3月恢复装船，此次审计结果影响预计明年3月份体现。但由于当前港口库存较高，以及菲律宾此前环保执行力度受到质疑，因此暂时影响有限；镍铁价格继续补跌，镍铁潜在供应量较大，预期展望仍然低迷，但对镍价影响趋弱。
不锈钢市场方面，15日不锈钢现货指导价格普遍持平至上调50元/吨，但是现货市场比较惨淡，由于到货增加，部分企业顺势杀价出货，另外，据“我要不锈钢”统计，2018年11月上旬无锡地区不锈钢样本库存量为239164吨，环比10月下旬增加9448吨，增幅4.11%。
综合情况来看，产业链上，不锈钢终端消费整体依然乏力，而不锈钢供应仍有增加倾向，不锈钢价格预期偏弱；镍铁供应增加的预期依然不变，但短期供应的弹性已经有所释放；镍进口窗口此前打开使得国内库存有所回升。当前镍铁对镍价压力舒缓，市场焦点或转移至不锈钢，但不锈钢终端需求能否持续又取决于宏观的预期，这种格局之下，镍价或以低位震荡为主。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！