[机构看盘]华泰期货：宏观数据喜忧交错，铜价格或区间震荡

铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰，但长协加工费达成之后，冶炼产能增量兑现预期或更加浓厚，限制短期精炼产能干扰对价格的支撑作用，短期铜价格仍以区间震荡为主。

走势分析：
15日，现货市场升贴水较上个交易日小幅回升，1811合约交割日，多头接货意愿较低，导致1811合约较后续合约贴水，从而提升现货对1811合约升水幅度；另外，现货对1812合约则以小幅贴水为主。成交方面，早盘成交相对活跃，主要是中间商套利的参与，但下游参与意愿低，整体成交受限，湿法铜对好铜贴水重新扩大。
上期所仓单15日有所回升，主要是交割因素所致，从现货市场情况来看，对1812合约贴水较小，因此随后仓单吸引力不大。
15日，进口仍然维持较大幅度的亏损，亏损较上个交易日变化不是很大。
洋山铜升水15日持平，当前洋山铜升水受到进口亏损的压力以及库存整体不高的支撑。
15日，LME库存再度下降625吨，总库存至16.6万吨，国外市场结构依然没有变化，印度冶炼产能依然未能恢复和智利冶炼产能的可能干扰，国外市场现货状态并未改变，因此LME库存预期仍以下降为主。
江西铜业和Antofagasta达成了2019年的铜精矿长单谈判，签订TC/RC为80.8美元/吨，8.08美分/磅；TC/RC长单较2018年的82.25美元/吨，8.2美分/磅略微下降。而2019年长协加工费之下，冶炼企业利润依然较好，因此，在长协谈判敲定之后，冶炼企业新增产能投放的动力增加，这限制短期铜冶炼干扰对铜价格的影响。
废旧方面，据SMM调研数据显示，10月废铜制杆开工率受精废价差提振，环比增加11.17个百分点至61.54%。废旧铜杆开工率已经恢复，当前精废价差，废旧铜具有一定的优势。
综合情况来看，在中国新增冶炼产能未投放之前，现货市场仍然以偏紧为主，另外，由于国外精炼铜产能的干扰，中国周边精炼铜短期供应依然偏紧，中国精炼铜供应相对宽松，但当前冶炼产能仍然未能达到高峰，或难以弥补国外精炼产能的干扰，但长协加工费达成之后，冶炼产能增量兑现预期或更加浓厚，限制短期精炼产能干扰对价格的支撑作用，短期铜价格仍以区间震荡为主。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！