[机构看盘]上海中期：金属早盘研发视点0319

品种

策略

分析要点

贵金属

暂时观望

上周隔夜COMEX 4月黄金期货累计下跌0.90%，创近一个月最大单周跌幅，国内贵金属呈现震荡下行态势，回吐前期反弹涨幅，近期贵金属呈现区间震荡格局，没有明显方向，市场面消息好坏不一，对贵金属无强有力支撑。本周美国所公布的经济数据大多好于预期，使得贵金属承压。值得注意的是Libor-OIS利差扩大达欧洲主权债务危机时期，使得美元荒持续，对贵金属产生较大压力，不过通俄门再度成为市场焦点，同时英国和俄罗斯互相驱逐对方外交官，可能令市场避险情绪增加。资金方面，截止3月13日当周所持COMEX黄金期货和期权净多头头寸减少16153手合约至145659手合约，SPDR黄金信托持仓至838.15吨，SLV持仓量维持于9922.39吨，本周重点关注美联储和英国央行利率决议，操作上，建议暂时观望。

铜(CU)

暂时观望

周五夜盘沪铜期价震荡下行，随着买方因18年2月SHFE/LME进口套利机会而预定的交易而为货物进口进行采购，上周上海保税区的铜溢价保持不变，保持在75 - 85美元区间的较高水平。目前，18年4月交割的进口套利显示损失为40美元/吨。上海铜溢价水平上升，引发了对亚洲铜仓单的较多询盘。在东南亚、台湾和韩国，中国和印度品牌的亚洲铜仓单报价为7美元/吨。铜价差保持在30-40c的良好水平。由于融资成本未来将会走高，预计价差将继续保持宽松状态，且不断继续的亚洲仓库租赁交易可能使仓单库存保持高位，LME库存水平为32.1万，而SHFE库存水平为26.8万。操作上，暂时观望。

铝(AL)

暂时观望

周五夜盘沪铝期价高开低走，MJP第二季度的谈判在129美元的水平上达成了更多交易。现货MJP接受了这一指导性价格，上周可以看到价格从之前的115美元涨至120 - 130美元的区间。美国对铝征收10%的进口关税将从本周末开始生效，预计加拿大、墨西哥和澳大利亚将免征关税。中西部地区的溢价从16c/磅飙升至19c/磅。美国三大主要铝冶炼厂预计将在未来两个季度内重启生产。在东南亚和韩国，LME仓单溢价小幅上涨，交易价格区间为8 - 20美元/吨，贸易商的强劲需求使得目前CIF和FCA东亚的价格走高，生产商正利用机会提高MJP溢价。铝价差已从18年2月的强劲现货溢价水平上有所缓解，目前C-3m的价差交易价格为20C，市场上部分分析师预期在5月至7月期间价差将再一次缩小。操作上，暂时观望。

锌(ZN)

暂时观望

周五夜盘沪锌期价探底回升，受制于10日均线。SHFE/LME 套利与前一个月相比略有改善，因18年4月的交割，亏损从18年2月的180美元/吨收窄至上周的100美元/吨。这可能是由于LME价格相对于上海的价格大幅下跌。锌价差已从过去三个月里主导价差的强劲现货溢价中有所好转，而C-3m目前的估值为3.5c。在FCA基础上，非注册仓单货物在新加坡和马来西亚报价为130- 135美元/吨，多数贸易商都觉得前景发展较慢，因为现货溢价和高价格使得贸易商不愿购买超出他们需求的货物。贸易商预计，这种情况将持续到2019年有更多的锌矿投产，这只会改变目前价差的紧张程度。上海保税仓库的锌库存估计为20万吨。上上周，在新奥尔良的LME仓库中，仓单大幅增加可能与锌的主力持有人在仓库中的库存转移有关。操作上，暂时观望。

镍(NI)

暂时观望

周五夜盘沪镍期价减仓下行，马来西亚LME仓单大量注销，促使镍价差缩小，而C-3m的价差一直在55C以下的价格交易。在柔佛库存注销的比例为43%，柔佛大部分的库存都是镍豆，使得贸易商们对中国市场改善镍豆的需求进行讨论，而之前的中国市场是由全板市场主导的。镍豆溢价相对于全板而言仍相对便宜，一些人猜测未来几年对镍的需求强劲，溢价将进一步上升。镍豆在亚洲的报价为10 - 20美元/吨的区间，视地点而定。在亚洲LME地区，缺乏俄罗斯的全板的报价，而上海保税区的报价为250- 270美元/吨。操作上，暂时观望。