[机构看盘]上海中期：金属尾盘研发视点0524

品种

策略

分析要点

股指

建立暂时离场观望

今日早盘三组期指均小幅低开，随后在区间内震荡，午后指数跌破早盘震荡区间，尾盘均收跌，其中IF加权指数跌幅逾1%。现货指数也尽数收跌，指数间的分化不显著，行业板块多数收跌，无领涨行业。前期MSCI对中国A股指数调整给市场带来了一定的提振之后，中美贸易在能源、农产品、医疗、高科技、金融、知识产权等多方领域达成共识，并停止互相加征关税，对整体市场的风险偏好带来较大的提振，但是随后美国总统特朗普表示尚未与中国就中兴事宜达成任何协议，称对上周中美谈判并不满意，并且指示美国商务部就汽车领域启动国家安全调查，导致市场风险情绪再度升温，同时国内除经济面临一定的需求压力，有媒体表示央行将在5月至10月开展金融统计检查，重点覆盖资债、普惠贷款、理财与资金信托，对市场流动性产生干扰，从技术面来看，IF加权指数跌破20日均线，建立暂时离场观望。

贵金属

多单止盈

今日沪金1812合约震荡走高，收于272.25（+0.65%），外盘金银比价78.82（前值77.95）。当前宏观环境利空贵金属，经济数据方面依旧表现出美强欧弱，欧元区5月制造业PMI初值 55.5，为15个月新低，低于预期的 56.1；美联储5月会议纪要显示决策者倾向很快加息，但表现了对通胀率超过联储目标水平的容忍，此次会议纪要虽然显示非美市场将继续面临资本外流和货币贬值压力，但美联储加息节奏或慢于预期，美债收益率随后下行，贵金属价格小幅反弹。资金方面，SPDR黄金ETF持仓量852.04吨，维持不变。操作上，贵金属短线反弹后仍将受到美元压制，我们建议多单止盈。

铜(CU)

观望为主

今日沪铜1807合约震荡整理，报收51430元/吨（-0.66%），品种持仓量下降，沪伦比7.56（前值7.63）。现货贴水略有收窄，上海电解铜现货对当月合约报贴100-贴20元/吨（前值贴110-贴30元/吨），平水铜成交价51080-51200元/吨（前值51510-51630元/吨）。全球来看，WBMS数据显示2018年1-3月全球铜市供应缺口为15.8万吨，2017年全年有23.5万吨缺口。近期需求端预期略有下滑，汽车进口关税增加国产汽车竞争压力，料将减少铜在国内汽车行业的使用。供给端，虽然国内废铜进口量下降，但电解铜产量上升（1-4月同比增长9.9%）。库存方面，5/23上期所铜注册仓单减少3050吨至149009吨，上期所周度库存下降11021吨至268504吨，LME库存减少2175吨至298000吨，整体处于历史偏高的水平。操作上，供需没有特别大的矛盾，贸易战和解的短期利好已经在盘面体现，我们建议观望为主。

螺纹(RB)

空单谨慎持有

今日现货市场建筑钢材价格继续下跌，跌幅20-30元/吨，市场报价小幅松动，价格表现较为混乱，商家多以出货为主，可议空间较大，观望情绪浓厚。午后现货市场受期螺小幅回弹带动，市场低位成交有所回暖，其中华东大厂厂提多成交至3840-3870元/吨之间，小厂螺纹多成交至3700-3730元/吨之间。从市场反馈来看，本周市场价格经历快速大跌后，市场成本多数倒挂，加之库存低位的支撑，市场下跌空间有限。今日螺纹钢主力1810合约早盘弱势震荡，午后期价大幅反弹，回补昨日跌幅，关注持续反弹动力，空单谨慎持有。

热卷(HC)

观望为宜

从市场反馈的情况来看，板卷市场成交整体一般。近期期货市场持续下行，市场心态受挫，热卷价格小幅下跌。不过目前板卷市场库存相对偏少，市场跌价意愿不强，由于钢厂订货价格较高，后期资源到货有限，在销售压力不大的情况下，商家报价依旧维持稳健。总体来看，目前市场库存偏低，需求也难以明显放量，价格波动幅度有限，预计短期内板卷市场价格震荡运行。今日热卷主力1810合约维持偏强表现，期价探底回升，重回20日均线上方，预计短期多空争夺依然激烈，观望为宜。

铝(AL)

多单轻仓持有

今日沪铝1807合约期价低开后强势上行，持仓量增加，成交一般。现货方面，海成交集中14600~14620元/吨，对当月贴水70~60元/吨，无锡成交集中14600~14620元/吨，杭州成交集中14600~14630元/吨。今年前四个月，中国共计生产1089万吨铝，较去年同期增长0.2%。中国4月铝日均产量升至去年6月以来最高水平，因铝价上涨鼓励冶炼厂加大生产力度，原铝产量进一步扩张，或将限制铝价上涨幅度。如果沪伦比值继续走低，或打开国内铝锭出口套利窗口，若下游消费尚可，则国内去库存速度将有望加快，国内铝价或有上行的空间，预计沪铝将维持偏强震荡格局。操作上，多单轻仓持有。

锌(ZN)

暂时观望

今日沪锌1807合约期价弱势震荡，持仓量增加，成交活跃。现货方面，上海0#锌主流成交于23720-23750元/吨，0#普通品牌对沪锌1806合约报价升水110-130元/吨；0#双燕对6月报价升水120-140元/吨。1#主流成交于23620-23640元/吨。目前国内锌矿供应仍处于紧张局面，矿企的议价能力强于冶炼厂，致使国内锌矿加工费维持低位，挤压冶炼厂的利润空间，因此多数冶炼厂选择检修减产以减少损失。但近期进口窗口打开，包括KZ、西班牙等品牌的进口锌流入国内，低价的进口锌颇受现货商青睐，国内锌供给压力有所缓解。预计锌价仍以宽幅震荡为主。操作上，暂时观望。

镍(NI)

多单谨慎持有

今日沪镍1807合约震荡下行于10日均线处企稳，报收108190元/吨（-0.23%），品种持仓量减少，沪伦比7.39（前值7.42）。现货升水较昨天增加50元，俄镍较无锡1806合约升水550元/吨左右，金川镍升水650元/吨左右，金川公司电解镍（大板）上海报价上调200元/吨至108200元/吨。供应方面偏紧，电解镍进口窗口仍关闭，国内库存不断下降，5月山东省环保整治影响镍铁供应量。需求预期转弱，虽然300系不锈钢库存仍在下降，但钢厂后期供应增加，且汽车关税下调拖累原材料价格，预计钢材价格将继续调整。交易所库存方面，截止5/23,上期所镍注册仓单减少287吨至28422吨，上期所周度库存下降2621吨至33000吨，LME库存减少2454吨至297672吨，整体处于历史低位。操作上，跨期价差倒置暗示现货资源偏紧，黑色系价格有所企稳，我们建议多单谨慎持有。