[机构看盘]华泰期货：下游需求暂没有太强表现，随后季节波动令人担忧

铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：中国精炼铜产量再创新高，整体精炼铜供应较为充沛，不过，由于期现套利力量的介入，富余库存一定程度上被吸纳，另外，虽然1805合约集中交割量低于预期，但随后的现货市场依然有吸纳高贴水货源的能力，中间力量的强大仍然支撑铜价格，短期铜价格缺乏过度下跌动力。

走势分析：
24日现货市场贴水幅度小幅收窄，铜价格有所回调，现货市场早盘一度试图缩减贴水，但是无法得到买盘响应，下游企业采购有限，整体维持刚需采购；另外，由于贴水较昨日变化不大，因此，中间商采购力量也比较有限，整体现货市场成交僵持。
上期所仓单24日继续回落，期货仓单继续向现货转移。
LME库存24日有所回升，主要是美洲仓库为主，COMEX相对LME铜价再度回归较低位置，触发套利，近期COMEX铜库存流向LME美洲仓库。COMEX铜的弱势，一定程度上体现了市场对美国铜需求展望的失落，据WBMS数据，1-3月份，美国铜表观需求出现负增长。另外，特朗普已指示商 务部长考虑对进口汽车、卡车及零部件启动国家安全调查（232调查）。232调查或对进口汽车征收新的关税，税率可能高达25%。或引发新一轮连锁反应。
消息面上，据SMM报道，根据5月23日最新消息显示韦丹塔资源集团正与监管层通力合作，加快重启位于印度南部泰米尔纳德邦的铜冶炼厂。
若该冶炼厂重启，则一定程度上影响中国铜精矿加工费。
下游需求方面，24日下游继续保持观望的格局，预期中的采购依然没有出现。
综合情况来看，下游需求暂时没有太好表现，随后的季节波动比较令人担忧，另外，美国发起232调查，或对进口汽车征收新的关税，税率可能高达25%。这或招致其他国家的报复，打击美洲铜需求信心，未来铜价格或逐步转向担忧。
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