[机构看盘]五矿经易期货：金属日报1011

铜：中美经贸谈判预期向好，叠加英国和欧盟达成脱欧协议更近一步，市场风险偏好回暖，美元指
数跌至98.7，伦铜涨1.6%至5780美元/吨，离岸人民币升至7.10。昨日LME库存增加2475至
285600吨，注销仓单占比降至29.2%，Cash/3M贴水31.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水
提高至150元/吨，下游主动买盘增加，价格被买方所接受，期货盘面结构重回Contango。昨日精
炼铜现货进口盈利维持240元/吨，三月进口窗口继续关闭；电解铜与1#光亮铜价差扩至1260元/吨
。消息面，五矿资源(MMG)旗下Las Bambas铜矿运输线路再遭破坏，原料供应担忧提升。价格层
面，当前全球经济形势仍较悲观，但逆周期调节政策有助于部分对冲经济的颓势。全球精炼铜库存
同比依然处于多年低位，随着各国货币政策转宽松，市场投机需求提升有望支撑铜价，而价格反弹
高度需关注中美经贸谈判结果。今日国内主力合约运行区间参考46700-47500元/吨。

铝：伦铝维持在1741美元/吨，Cash/3m略扩大至-8美元/吨，LME库存上涨550吨，其中新加坡上
涨明显。国内方面，氧化铝价格仍维持偏强，抬升至2618元/吨。现货仍持升水，但远月已重回
contango。市场对于未来供应增加仍存期待。铝价总体看缺乏驱动因素，预计14000元/吨盘整，
近期主要仍关注中美贸易谈判的动向。

锌：LME锌库存减少200吨，至62800吨，注销仓单减少200吨，至16100吨，注销仓单占库存比
至26%，cash/3m升水扩大至40美元/吨。消息面，市场传Vedanta纳米比亚skorpion冶炼厂将于
月底关闭，锌价获得提振，skorpion过去五年锌锭产量平均每年在8-9万吨，2018年产量为6.6万
吨，今年计划扩产至10-11万吨，停产或与其原矿库存偏低有关。考虑矿山成本支撑和累库预期减
弱，以及二、三季度涉嫌超跌等因素，盘面对于利多消息的反应更为敏感，继续看好四季度锌价反
弹。

锡：截至10月11日，LME，伦锡库存下降15吨，至6645吨。盘面上，LME现货锡报收16425美元/
吨，涨幅0.39%；电子盘收盘16445美元/吨，上涨0.27%。
国内，上期所期货库存为3899吨，较上一日增加75吨，其中，上海的库存变化最为明显。现货市
场，长江有色锡:1#的昨日平均价为137500元/吨。主力合约贴水830元。沪锡主力合约昨日下跌
0.19%，报收136670元/吨。
总体来看，国内现货价格相对偏高，出口盈利逐渐转为进口盈利，冶炼厂加工费维持低位。但是下
游需求并没有明显的改善，因此判断后期走势：低位震荡。无论技术面或是基本面上看，短期没有
大的行情走势，140000附近可以轻仓试空。
基本面的障碍点位依次为141700/139500/136400/132200/130000/119900。
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