[机构看盘]五矿经易期货：金属日报1112

铜：中国10月新增信贷和社融数据双双低于预期，内地和香港股市大幅调整，伦铜跌0.73%至
5880美元/吨。昨日LME库存减少1750至234200吨，注销仓单占比降至24.3%，Cash/3M维持
小幅贴水。国内方面，上海地区现货升水涨至95元/吨，市场收货意愿略有回升，持货商坚挺报价
。昨日精炼铜现货进口亏损缩至140元/吨，三月进口亏损200元/吨；电解铜与1#光亮铜价差
1370元/吨。供应方面，SMM调研的10月中国精炼铜产量同比增长8.7%，部分冶炼厂年底追赶产
量计划使得产量超预期；该机构预测11月精炼铜产量同比增长5.4%。价格层面，美联储降息和中
美经贸关系缓和有望带来经济的中短期（1-3个月）企稳。产业上精炼铜供需矛盾依然不大，关注
国内需求改善程度和智利铜矿供应受扰情况，维持偏多思路。今日国内主力合约运行区间参考：
46800-47400元/吨。

铝：宏观层面，10月社融增量回落至6189亿元，新增人民币贷款6613亿元。产业方面，伦铝价
格高位回落，LME库存下降2675吨。国内方面，11合约持续减仓至6.33万手，但与期货仓单接近
6万吨比较，目前持仓仍偏大。对于价格判断，虽然铝价回落回落至13800附近，但现货盈利超过
600元/吨，而我们预计未来1-2月氧化铝的持续投产恐驱动铝价回落。因此，关注2002合约试空
机会，铝价仍有下行空间。

锌：我的有色网报周一国内锌库存至14.5万吨，较上周末减0.5万吨，累库依然没有形成趋势，锌
价回落下游逢低采购增加，现货升水小幅走扩，其中上海现货对12月升水至100元/吨，广东现货
平水转升水20-30元/吨，盘面contango结构有所缓和，近月转为平水。我们认为近期海外持续去
库存转为隐性的可能性较大，但与上半年不同的是这些库存并未来到中国，海外升水持续的时间
或许不会像上半年一样，但在国内累库预期兑现前，内盘锌价崩塌的可能性不大，18500仍为短
期强支撑。

镍：周一，LME库存环比下降1000吨，Cash/3m维持升水。价格方面，伦镍下跌3.77%，沪镍夜
盘下跌1.7%，报收124180。
基本面上，现货价格跟随盘面调整，下游不锈钢厂刚需补库为主，不锈钢消费偏弱。现货方面，
周一国内现货价格成交132600～134600元/吨区间，俄镍对1912合约贴水扩大至2550元/吨，金
川镍平均贴水4250元/吨。进出口方面，根据模型显示，进口窗口打开，但11月份镍板进口量预
计增加量不多。镍铁方面，11月印尼青山和金川各投产一条产线，若青山减产20%下镍铁供应恐
边际趋紧。综合来看，供应端预期平稳偏宽松。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环
比下降，但现货价格未受到提振，不锈钢厂远期冶炼利润回落打压镍价预期。但11月减产不多，
短期对镍需求仍有支撑。
展望后市，短期不锈钢排产高和纯镍库存低支撑镍价，但淡季来临不锈钢库存高消费转弱需警惕
。本周预计沪镍主力合约震荡偏弱为主，运行区间预计120000~140000元/吨。

锡：11月12日，LME，伦锡库存减少55吨，至6495吨。盘面上，LME电子盘收盘16525美元/
吨，下跌1.05%。
国内，上期所期货库存为3116吨，较上一日下降6吨，其中，广东的库存变化最为明显。现货市
场，长江有色锡:1#的昨日平均价为138250元/吨。主力合约贴水1310元。沪锡主力合约昨日报收
137450元/吨，上涨0.18%。
目前看，锡价走势矛盾明显，下方支撑是冶炼成本，炼厂生产亏损较大，上方阻力是需求弱势与
库存的小幅回升，交易机会不大，预计在低位盘整震荡，运行区间135000到140000之间。
基本面的障碍点位依次为142000/138500/133300。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！