[机构看盘]大有期货：沪铜仍将保持震荡盘整状态

基本面：国内显性库存持续增加，叠加LME库存的跳增，将引发市场对铜市基本面的担忧，从而利空铜价。不过，LME库存跳增与贸易商集中交仓有关，海外目前供需仍存缺口，如果Codelco冶炼厂复产推迟，缺口被弥补的周期将会更长。考虑到宏观预期尚未转向，且基本面并未实时性显著走弱，铜价反转的时间点尚未到来。因国内库存增加、消费疲软，近期国内铜价明显弱于外盘，进口亏损扩大到千元以上。但因中国从4月1日开始调降增值税，这会使进口成本下降3%，从而使4月1日以后的进口亏损迅速缩小，甚至会出现进口盈利的情况。

　　上海电解铜现货对当月合约报贴水160元/吨-贴水40元/吨，平水铜成交价格49400元/吨-49620元/吨，升水铜成交价格49460元/吨-49700元/吨。“上周五，增值税改宣布落地，沪铜期货盘面波动加剧，隔月价差贴水结构波动剧烈，一度扩大至1000元/吨，持货商基本驻足，市场表现有市无价。近强远弱的格局反映价格成本的下调，对后市的下游消费有一定的可期待性，但短期在交割换月后现货升水或将保持一段时间的坚挺性。

　　国内市场本身就有大量库存，且消费又不佳，在这种情况下，进口窗口又要打开，这是以前很少遇到的互相矛盾问题。因为有进口盈利，贸易商会选择进口，但国内终端消费较差、库存维持高位，进口也卖不出去，国内供应增加将导致价格继续下跌，进而使得进口受抑，国外价格也受到打压。

　　结论：今沪铜主力1905高开于49390，最高49430，收于49330，涨幅0.31%，今日高开后震荡，短期内铜价仍将保持震荡盘整状态，但跌价难度也较大，操作上仍建议回调49000左右多单尝试或者观望。
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