[机构看盘]信达期货：美油超涨，有色反弹

近期外围市场风险加大，美股下跌和欧元区经济衰退使有色金属承压。近
期镍价的风险在于供应端增量兑现预期加快，山东鑫海1-3月陆续出铁4
台，印尼镍生铁产能逐步投放，导致2季度供需平衡表压力最大。需求方
面，不锈钢社会库存累库明显，不锈钢价格乏力导致钢厂生产积极性下
降，高库存带来的负反馈将随之传导至镍铁。但进口窗口的关闭以及江苏
盐城化工厂爆炸较难评估是否会影响到镍生铁及不锈钢生产，若影响范围
扩大可能会导致镍生铁供应持续紧张。此外，商务部裁定对不锈钢进口实
施保证金形式的临时反倾销措施，短期利好不锈钢市场，由于进口占比仅
8%利多有限，但环保叠加反倾销措施仍会影响市场情绪，未来核心矛盾在
于供应增量何时兑现，无论是山东鑫海的增量还是进口窗口的打开，镍的
供需平衡压力将逐渐显现。技术上，沪镍1905合约空单持有。

供应方面，冶炼厂由于搬迁及环保等客观因素，即使高利润刺激下也无法
产能释放，根据调研显示株冶锌锭产出有望5月实现。叠加其他冶炼厂的逐
步恢复，供应上来只是时间问题。需求端下游传统旺季来临，随着两会结
束北方地区需求逐步回归。库存方面，LME库存持续下降支撑外盘价格坚
挺，国内库存因需求改善上周出现明显下降，接下来是季节性去库阶段。
近期海外冶炼厂nystar申请破产以及国内冶炼厂3-4月仍有检修预期，一定
程度上增强了供应难以恢复的预期，尤其是4月份锌供需偏紧局面进一步恶
化，虽然锌中长周期依然偏空，但近期海外低库存以及供应空窗期下需求
的复苏预期，会让锌价呈现较为纠结的高位震荡走势。技术上，沪锌1905
合约高位震荡，等待做空机会。

随着两会的结束，河南地区产量有小幅回升，3月炼厂检修多数结束，检修
仅新凌、岷山，预计产量提升近4万吨。4月或有冶炼厂新增产出，导致市
场对铅供应恢复的预期增加。需求方面，虽然下游蓄电池企业因税差优惠
加大采购，但铅蓄步入传统消费淡季，下游需求依然不乐观。LME库存和上
期所低库存出现拐头向上的趋势，当前铅价的主要矛盾依然是需求偏弱的
情况下，供应紧缩没有兑现，铅价仍将继续承压下行。技术上，沪铅1905
合约震荡转弱，建议观望。(全球金属网 OMETAL.COM) 【点击此处】或扫描下面二维码即可用微信接收各种行情报价啦！