[机构看盘]创元期货：金属早报0424

（1）3 月中国进口阳极铜总量共计 5.4 万吨，环比减少 3.1%，
同比减少 24.6%。1-3 月累计进口阳极铜 19.5 万吨，累计同比
减少 13.5%。（SMM）
（2）海关数据显示，2019 年 3 月氧化铝出口 4439 吨，1 季度
累计出口 15.07 万吨。3 月进口氧化铝 3 万吨，1 季度累计进
口 16.2 万吨。
（3）中国海关总署数据显示，中国 3 月废金属进口自上个月
低位反弹 56.25%，至 25 万吨。2 月废金属进口仅为 16 万吨，
为 2014 年 6 月以来最低月度水平，尽管环比跳升，3 月数据
仍然是同期以来第二低。废铜进口环比增长 66.7%，但 10 万
吨的总进口量同样是 2014 年 6 月以来第二低月度水平。中国
3 月氧化铝进口较 2 月的 5 万吨减少 40%，至 3 万吨。

二、 分析逻辑
 沪铜
宏观面：周二晚夜盘时段，美元指数盘中刷新 2017 年 5 月以来高位至 97.78，外盘有色板块
承压下跌，内盘铜价低开盘中跌落 49000。
消息面:3 月废铜进口反弹,环比增长 66.7%至 10 万吨。今年起“七类”废铜已经被全面禁止进
口，2019 年 7 月 1 日起，“六类”废铜将由非限制类进口固体废物转为限制类进口固体废物，
仅拥有进口批文的加工利废企业和再生园区内的企业才可以进口。这会一定程度上带来废铜供
应紧张，后续精炼铜替代将增加。
资金面：周二，从前二十大持仓来看，沪铜 06 合约上多头主力增仓幅度大于空头主力，05 和
07 合约上空头主力减仓幅度大于多头主力，虽然盘面价格下跌，但主力资金短期偏多操作。
基本面：盘面价格下跌后,现货市场成交并无好转，升贴水报价较昨日略有回落，下游接货有
限,后市关注节前备货现象。库存方面，4 月 23 日上期所铜减少 1254 吨至 138217 吨 ，近期国
内库存明显回落，对于铜价支撑较强，保税区库存因进口利润为负而小幅累库。终端需求方面，
3 月房地产数据企稳回升，但月中央政治局会议上重申“住房不炒”，严监管的政策将持续，
消费方面仍待刺激。
技术面：铜价短期内震荡行情不改，主力 06 将在 48600-50000 之间宽幅震荡。
单边：沪铜主力围绕 49400 中枢高抛低吸操作。 有色期货早报 建议仅供参考
请务必阅读正文后的声明及说明 3
 沪铝
资金面：周二，从前二十大持仓来看，06 和 07 合约多头主力增仓明显多于空头主力。
基本面：有色板块普遍回调，沪铝涨势放缓。期价连续上涨后对现货成交有一定抑制，电解铝
接货量回落。4 月 22 日，消费复苏社会库存延续去化，周一消费地铝锭库存合计 154.8 万吨，
相比上周四减少 3.9 万吨。本轮上涨的主要原因是市场情绪好转，下游需求的预期良好，且新
增产能的释放较晚，导致电解铝库存保持了较好的去库速度。成本端，氧化铝价格有止跌企稳
迹象，但其他原料仍不具备涨价基础，当前期价已经修复了利润，上涨的空间恐有限。终端需
求方面，家电和汽车行业有政策刺激的预期，房地产市场维稳为主，利好较为有限。
技术面：沪铝主力突破前期震荡区间及拐点，多头强势保持。
单边：06 合约多单继续谨慎持有，逢高适当止盈，止损 13870。
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