[机构看盘]创元期货：金属早报0425

（1）据外电 4 月 24 日消息，伦敦金属交易所(LME)多数基本
金属周三上涨，此前美国白宫国家经济委员会主任库德洛
(Larry Kudlow)称中美贸易谈判取得进展。白宫声明也表示，
美国贸易代表莱特希泽和财长努钦将前往北京参加后续贸易
谈判。
（2）乘联会的报告指出，今年 4 月第一周日均零售达到 3.5
万台，同比增长 8%，主要是因为增值税减税因素，带来车市 3
月末销量后移至 4 月初所实现的效果。由于 2018 年 4 月的前
三周走势，总体是相对偏强的特征，因此今年的 4 月表现也并
不是很强，但较 3 月的走势明显改善。
（3）中国海关总署数据显示，中国 3 月废金属进口自上个月
低位反弹 56.25%，至 25 万吨。2 月废金属进口仅为 16 万吨，
为 2014 年 6 月以来最低月度水平，尽管环比跳升，3 月数据
仍然是同期以来第二低。废铜进口环比增长 66.7%，但 10 万
吨的总进口量同样是 2014 年 6 月以来第二低月度水平。中国
3 月氧化铝进口较 2 月的 5 万吨减少 40%，至 3 万吨。

二、 分析逻辑
 沪铜
资金面：周三，从前二十大持仓来看，由于 05 合约即将进入交割月，所以多空减仓明显，06
合约上多头增仓空头减仓，虽然盘面价格下跌，但主力资金短期仍是偏多操作。周三夜盘铜价
跳空高开，仍是区间震荡行情。
基本面：周二上海现货市场货源充裕，下游采买有限，持货商调低升贴水出货，节前备货现象
并不明显，湿法铜贴水有望扩大。库存方面，4 月 24 日上期所铜减少 6159 吨至 132058 吨，
近期国内库存明显回落，对于铜价支撑较强。因为 3、4 月份冶炼厂检修较多，3 月进口废铜
和进口铜精矿均减少。终端需求方面，3 月房地产数据企稳回升，但月中央政治局会议上重申
“住房不炒”，严监管的政策将持续，消费方面仍待刺激。
技术面：铜价短期内震荡行情不改，主力 06 将在 48600-50000 之间宽幅震荡。
单边：以 49400 为中枢高抛低吸。 有色期货早报 建议仅供参考
请务必阅读正文后的声明及说明 3
 沪铝
资金面：周三，从前二十大持仓来看，05 和 06 合约空头减仓并在 07 合约上加空，可能是预
计旺季结束去库放缓后铝价将有较大回落。
基本面：沪铝连续两日回调。期价连续上涨后对现货成交有一定抑制，电解铝接货量回落。4
月 22 日，消费复苏社会库存延续去化，周一消费地铝锭库存合计 154.8 万吨，相比上周四减
少 3.9 万吨。本轮上涨的主要原因是市场情绪好转，下游需求的预期良好，且新增产能的释放
较晚，导致电解铝库存保持了较好的去库速度。成本端，氧化铝价格有止跌企稳迹象，但其他
原料仍不具备涨价基础，当前期价已经修复了利润，上涨的空间恐有限。终端需求方面，家电
和汽车行业有政策刺激的预期，房地产市场维稳为主，利好较为有限。
技术面：沪铝主力向上突破前期震荡区间及拐点，前期压力位变支撑，或于 13900 之上震荡。
单边：06 合约多单继续谨慎持有，逢高适当止盈，止损 14000。
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