宽松预期下一路“开挂”的黄金 下半年还会涨吗

沉睡多年后，在贸易摩擦、美联储降息等“雷声”中，投资人避险情绪高涨，重拾“旧爱”黄金，而黄金被“唤醒”，长长的阳线划破了过去的消沉。今年上半年一路“所向披靡”，下半年还会“节节攀升”吗？ 不少业内人士表示，将美联储降息预期以及全球经济发展状况作为指引，持续关注避险情绪状态。 全球“央妈”沉迷于买金 2018年至今，全球“央妈”们对黄金尤为宠爱，开启买金狂潮。 2018年，全球央行官方黄金储备增长651.5吨，同比增长74%。2019年第一季度，全球各国央行共购入145.5吨黄金，比去年同期增长68%，创下2013年以来全球央行增持黄金的最大增幅。 其中，买得最多的是俄罗斯央行，2018年抢购了274.3吨黄金，占全球各国央行官方黄金储备的42.1%。而波兰和匈牙利央行，不仅加大了黄金储备，还把黄金从英国央行转移出来运回本国。新兴市场国家的央行也不甘落后，哈萨克斯坦和印度等国今年继续保持稳健速度积累黄金储备。 中国央行对黄金也“爱不释手”。

数据显示，中国6月外汇储备31192.3亿美元，黄金储备环比增33万盎司，7个月增持。 央行公布的数据，2019年前7个月分别持有黄金5956万盎司、5994万盎司、6026万盎司、6062万盎司、6110万盎司、6161万盎司、6194万盎司，分别环比增持32万、38万、32万、36万、48万、51万、33万盎司，连续7个月增持270万盎司黄金。 金价为何“节节攀升” 黄金价格的上涨并非偶然。银河期货贵金属分析师万一菁向《国际金融报》记者分析：“贸易摩擦增强了全球经济下滑的预期，美国与伊朗等国的问题又令地缘政治风险加大。多国央行纷纷买入黄金作对冲，黄金需求由此提高。” 正所谓“大炮一响，黄金万两”，全球政治、经济一有“大动作”，投资人避险情绪则“风吹草动”。除了受贸易摩擦等因素影响，金价高涨还离不开美联储降息的影响。 当地时间7月10日，随着美联储主席鲍威尔释放出更为明显的“鸽派”信号，美联储降息预期激起金价波动的涟漪。换句话说，只要美元贬值的“土壤”还在，黄金上涨的脚步就不会停歇。 据利率期货的定价，投资者预测美联储将在7月30日至31日的会议上降息25个基点，这在他们眼里是一件大概率的事情。

万一菁对《国际金融报》记者表示：“近期，美联储降息预期影响黄金价格的走向，避险情绪也影响黄金涨跌幅度。随着美国经济数据的走弱，市场对美国经济下滑预期增强。”由于美国利率下滑的空间大于其他国家，利差下降预期因此较大，从而市场普遍不看好美元后期走势。而降息预期又增强了美国实际利率下滑的预期，这给黄金上涨提供了重要的判断依据。 此外，制造业PMI、耐用品订单等软数据的走弱加大了经济下行的担忧，为美联储降息、黄金避险提供判断逻辑。 申银万国期货贵金属林新杰也告诉《国际金融报》记者，美联储自6月份开始不断调整口风，并向市场释放降息信息。前日鲍威尔在国会证词上称对经济疲软感到担忧，并将采取适当的行动来帮助经济复苏，改口称疲软的通货膨胀可能会“更加持久”，“鸽派”的讲话基本在为7月降息做铺垫。 此外，避险情绪也是金价上涨的重要原因。林新杰认为，“地缘政治及风险事件等多方面均是金价影响因素。而金融资产方面，全球宽松预期下利率下行提高了黄金的配置价值。美元在其他经济体疲软下难有快速下跌，但同样受制于美联储宽松的预期整体转弱，对金价的影响较为温和”。 下半年还会涨吗 黄金价格上半年一路辉煌，那么下半年将如何表现？

林新杰向《国际金融报》记者表示：“美联储降息和避险情绪仍为黄金上涨的主逻辑。但是还是要以美联储降息以及经济数据作为指引，现阶段，在经济下行和就业市场数据相矛盾，市场对美联储政策计价较为充分的情况下，黄金短期内缺乏继续走高的驱动因素，将以高位震荡为主。” 不过，强势态势或维持至降息落地或经济企稳时候，在避险情绪升温甚至是激化下，金价可能冲高试探1450美元/盎司。待7月底降息落地后，黄金可能出现预期落地后的回调，可短线参与。长周期来看，黄金仍然可以当作牛市看待。 万一菁则认为：“目前美联储会议纪要令市场7月降息基本已经能够确认，9月降息预期亦不断抬升。若美联储9月降息预期持续攀升的话，则在预期兑现之前，黄金价格继续走强的概率较大；而预期兑现之后，则需要根据此后的美国经济数据判断美联储的下一步动作。”此外，其他国家的货币政策亦是需要关注的因素，尤其是欧洲央行、英国央行与日本央行的货币政策方向。这会影响此后美元的走势，对黄金价格亦会产生一定的影响。 黄金的涨势如虹也带动了白银的涨势。著名投资者、罗杰斯控股董事长罗杰斯（Jim Rogers）也表示，如果要从白银和黄金中买一种，宁愿买白银。

安信有色齐丁团队分析指出，本轮黄金先行大幅上涨，白银相对于黄金蓄势待发。从历史上来看，白银因其和黄金相同的金融属性使得两者总是同向而行，从1970年至今相关系数为0.93，显示出两者极强的相关性。分析认为，白银的价格中枢由黄金决定，黄金的上涨有望带动白银继续同步走高。 对于这起“白银热”，万一菁向记者解释，金银比价处于历史高位，白银目前价位比较低，虽然看空美元的人数众多，但美元并未进入下行阶段 ，减少黄金购买而增加白银投资的原因在于美元的不确定性因素。 林新杰则称，工业属性较强的白银由于宏观经济的悲观预期表现较弱，但是目前金银比价已经至历史高位，白银价格较便宜，如果出现补涨行情将有较大弹性，可等待交易的机会。
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