[机构看盘]正信期货：沪锡重心有望再次上移

近期锡价大幅波动，部分时段，盘面资金情绪化交易特征明显。本轮锡价的大幅拉涨原因是多方面的。行情基础为锡中长期基本面预期向好，存供给收缩需求扩张预期；美联储降息预期、全球制造业回暖等宏观信号，及贵金属、铜上涨加速了锡价的上行，高潮阶段则由外盘逼仓风险推动。展望后市，印尼前期由于采矿许可审批进程缓慢、反腐败调查，拖累精炼锡出口，近期出口量级已有所恢复，二季度有望恢复至正常水平。缅甸佤邦复产仍无音讯，随着存量原矿消耗殆尽，后续国内锡矿进口将受到限制。国内冶炼开工平稳，原料偏紧主要体现在再生锡原料上。需求端，全球半导体周期出现一定程度的复苏，不过实际对锡需求量的带动目前还不太明显，国内锡库存累积至历史高位，海外LME虽然持续去库，但更多是因为印尼锡出口减少所致，随着出口恢复，预计LME库存将停止去库。

　　总体而言，如果从基本面与价格的对应关系上看，本轮锡价上涨，资金抢跑严重，行情领先基本面过多，后续随着资金退潮，有色板块波动率下降，锡价中期或面临深度回调风险。从更长时间维度上看，锡供给持稳或收缩与需求扩张预期未变，随着基本面逻辑落地演绎，锡价重心有望在回调后再次上移。
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