[机构看盘]华泰期货：节前铜价依然维持偏强态势

核心观点

■ 铜市场分析

期货行情：

4月29日，沪铜主力合约2406开于80810元/吨，收于80940元/吨，较前一交易日收盘下跌0.20%。当日成交量为16.6万手，持仓量为19.8万手。

昨日夜盘沪铜主力合约开于81130元/吨，收于81930元/吨，较昨日午后收盘上涨1.22%。

现货情况：

SMM讯，昨日现货成交较上周五继续向好，现货升水明显高报低走。昨日早市盘初，持货商报主流平水铜对下月票贴水120元/吨-贴水100元/吨附近已有成交；好铜如CCC-P对下月票报贴水110元/吨-贴水100元/吨。贵溪铜对下月票报贴水30元/吨附近。部分持货商低价甩货意愿较强。进入主流交易时段，主流平水铜对下月票报贴水180元/吨-贴160水元/吨集中成交，好铜如金川大板对下月票报贴水160元/吨-贴水140元/吨成交。湿法铜如MT、ESOX对下月票报贴水290元/吨-贴水250元/吨成交。收盘前部分平水货源对下月票报贴水200元/吨-贴水180元/吨成交。好铜价格亦跟随下调。对下月票报贴水180元/吨-贴水160元/吨成交。

宏观方面，近期，美财政部上调本季借款预估至2430亿美元，超出市场预测。这或许给予了铜价一定支撑因素。本周将会迎来议息会议，目前市场普遍认为美联储将会按兵不动，国内方面，国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第十四次排除延期清单。

矿端方面，据Mysteel讯，上周铜精矿周度现货TC在低位基本维稳，且市场活跃度仍然偏低，然而贸易商的竞标略显激进，贸易商采购TC继续下行。供需层面来看，南美风浪天气影响减弱，不过非洲干旱和澳大利亚Mount Isa炼厂事故可能会继续影响市场。需求端，4月份冶炼厂集中检修中，其他基本保持正常运营。多个市场参与者认为除非冶炼厂有更大规模的减产，否则现货TC可能会继续保持下行趋势或在低位维稳。冶炼方面，据Mysteel 讯，上周国内电解铜产量23.9万吨，环比持平；四月份陆续有冶炼厂进入检修，部分企业检修对产量有所影响，其他冶炼企业正常高产。

消费方面，据Mysteel讯，上周铜价先抑后扬，前半周铜价回落，下游企业逐步开始拿货，后半周铜价上涨，不过由于节前下游有一定的备货需求，铜价表现得易涨难跌，市场在库存持续减少的情况下，对高铜价接受度提升，因此上周的交投氛围有所回暖。

库存方面，LME库存较前一交易日减少0.11万吨至11.75万吨。SHFE仓单较前一交易日减少0.30万吨21.22万吨。截至4月29日，SMM社会库存较上周同期减少1.58万吨至38.79万吨。

国际铜与伦铜方面，昨日比价收于7.20，较前一交易日下跌0.05。

总体而言，目前TC价格依旧维持低位，但由于此前多数炼厂已经签订长单，因此目前实际影响或许暂时有限，而国内去库尚不明显。但市场依然存在去库预期，加之目前铜品种期货持仓仍然相对偏高，因此目前操作仍然以逢低买入套保为主，但在节前需做好仓位控制。

■ 策略

铜：谨慎偏多

套利：暂缓

期权：short put @78,500元/吨

■ 风险

需求持续寡淡

海外流动性风险