[机构看盘]正信期货：沪铜高位反复震荡

五一节假日期间LME铜跌幅2.57%，离岸人民币汇率升值1%，沪铜主力低开幅度或在3%左右，79500-80000区间。节假日期间铜价先抑后扬走势，主要交易宏观预期变化。美国4月ISM制造业PMI录得49.2，回落至收缩区间，欧元区主要国家PMI仍处于深度收缩，中国制造业PMI环比有所回落仍处于50上方，全球制造业持续复苏补库逻辑受到扰动；美联储5月维持利率不变，但表态偏缓和，否定加息预期，关注通胀回升风险，市场在对年内降息预期空间将再度形成博弈之势，非农就业数据不及预期，导致市场再度形成年内2次降息预期的定价。基本面方面，现货TC仍处低位，没有明显反弹迹象，矿与冶炼的矛盾仍在加剧。二季度实际检修影响量或低于预期，冶炼端冷料充足；但矿端扰动不断，且前期受损产量复产概率偏低，TC将仍维持低位，供给收缩预期或贯穿全年。需求端方面来看，此轮价格快速上行对于消费明显产生抑制，国内5月，去库拐点仍未清晰，现货贴水200元，且内外价差极端，出口产生利润，洋山铜溢价跌至负值，关注节后库存回补力度；海外方面在LME注销仓单回升带来深度贴水有所收窄后，且俄铜出库增多，关注后续国内出口向LME亚洲库的交仓。

　　综合来看，节假日期间市场尚未进一步交易再通胀预期，在制造业均出现回落的背景下，补库周期预期力度削弱，美联储关注通胀回升风险，行动谨慎；基本面目前来看供给收缩预期仍存，TC继续下滑，但库存水平尚处高位，现货流转不畅，铜价交易拥挤度维持高位，高位反复转入震荡的概率偏大。(全球金属网 OMETAL.COM)